移动通信网 赵哲超
10月23日午间，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技等光互连产业链公司罕见地密集发布生产经营情况公告，集体向市场传递“订单充足、经营正常”的信号。此轮集体发声正值AI算力板块股价波动之际，头部厂商试图以经营数据平息市场疑虑。核心数据方面，中际旭创2026年上半年营业收入达417.78亿元，同比增长182.49%；归属于上市公司股东净利润136.51亿元，同比增长241.70%。从更长周期看，该公司2017年至2025年营业收入从23.57亿元增长至382.40亿元，年均复合增长率41.67%；净利润从1.62亿元增长至107.97亿元，年均复合增长率高达69.03%。行业层面，大语言模型训练与推理、agentic AI及physical AI等新应用持续推高算力需求，光互连占全球AI资本开支的比重有望从约5%长期提升至10%及以上，成为本轮产业链集体表态的底层逻辑。
【关键数据】
[1] 中际旭创2026年上半年营业收入417.78亿元，同比增长182.49%
[2] 中际旭创2017-2025年净利润年均复合增长率69.03%
[3] 光互连占全球AI资本开支比重有望由约5%提升至10%及以上
[4] 新易盛回购总额8亿至10亿元，回购价格不超过500元/股
[5] 中际旭创海外主要客户订单已下至2027年，部分客户给出2028年需求指引
技术演进是本轮景气周期的核心支撑。行业正经历400G向800G、1.6T乃至3.2T的速率迭代，中际旭创明确表示将进一步加大对1.6T、3.2T及更高速率光模块的研发投入，其1.6T光模块已与部分重点客户开展合作研发与送样。新易盛披露，800G和1.6T是今年交付的绝对主力，其中1.6T已进入持续放量阶段，出货节奏将持续加快。下一代技术方面，NPO、XPO以及CPO方案受到产业链高度关注——随着单通道传输速率提升，CPO/NPO在功耗、带宽密度、系统集成效率方面具备明显优势。天孚通信在CPO配套领域已实现FAU（光纤阵列单元）、ELS（外置激光光源）等关键产品的稳定量产交付，这是国内厂商在CPO生态中占据先发位置的直接证据。中际旭创同时强调其在硅光、TFLN（薄膜铌酸锂）、相干等核心技术领域的多年沉淀，并表示光互连需求未来将由scale-out、scale-up、scale-across和scale-in四大应用场景共同驱动。
竞争格局层面，具备大规模交付能力的厂商仍然稀缺，这是当前产品价格体系保持健康的关键。中际旭创指出，下游需求快速增长背景下，能够批量交付1.6T高端光模块的厂商有限，市场价格体系健康，对客户报价相对理性，行业竞争有序——这直接回应了市场此前对光模块价格战的担忧。订单能见度方面，中际旭创海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户更给出2028年的明确需求指引；国内市场受AI算力基础设施建设提速带动，400G、800G产品需求有望进一步增长。新易盛则以实际行动彰显信心，其董事会通过回购议案，计划回购总额不低于8亿元且不超过10亿元，回购价格不超过500元/股，预计回购160万股至200万股，约占总股本的0.11%至0.14%，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。光迅科技依托国内头部客户群体的核心供应商地位，在手订单储备充足，业绩实现稳步增长，反映国内“东数西算”与全光网络升级带来的结构性机会。
产业链视角看，光互连环节的景气正沿上下游传导。上游光芯片环节，源杰科技确认生产经营、订单交付及产能扩建均正常开展，高速光芯片国产化供给能力持续增强。中游器件与模块环节，天孚通信业务覆盖无源与有源光器件，凭借智能制造能力与全球化产能布局承接头部客户需求；中际旭创通过与核心供应商战略绑定、签订长期供应协议等措施强化供应链保障，缓解高端光芯片、硅光器件等关键物料的供给瓶颈。成本结构上，高速光模块中光芯片、电芯片合计占据物料成本的主要部分，EML及硅光方案的成本差异直接决定厂商毛利率水平，这也是中际旭创净利率能随收入规模放大的重要原因——2026年上半年其净利率约32.7%，较上年同期显著提升。下游客户集中度较高，北美云厂商与AI算力基础设施厂商的资本开支节奏仍是产业链最大的需求变量，订单排至2027至2028年提供了罕见的长期能见度。
商业化落地方面，各公司的应用场景已清晰分层。海外市场，北美超大规模云厂商的GPU集群建设驱动800G/1.6T光模块持续放量，scale-out网络架构下每万卡集群对高速光模块的需求量以数万只计；scale-up场景下，GPU与GPU之间的互连带宽需求推动NPO/XPO方案加速导入，中际旭创已在部分产品上与重点客户进入合作研发与送样阶段。国内市场，运营商智算中心及互联网大厂自建算力集群带动400G、800G需求增长，光迅科技在光传输与光互连方向的在研项目有序推进，牢牢占据国内头部客户核心供应商位置。天孚通信的FAU、ELS产品已嵌入CPO产业链量产体系，成为全球CPO生态中少数实现稳定供货的配套供应商。新易盛结合客户需求指引判断，产品交付规模有望稳步提升，对今明两年业务发展持积极预期，产能扩充正按业务需求推进。
行业趋势层面，本轮集体公告透露出三条明确主线：一是需求周期拉长，订单能见度从传统的6至12个月延长至2027年乃至2028年，光互连占AI资本开支比重从约5%向10%以上攀升的过程仍在进行；二是技术壁垒抬升，从1.6T到3.2T、从可插拔到CPO/NPO，速率与集成度的双重跃迁将持续淘汰技术储备不足的玩家，中际旭创判断行业技术壁垒有望进一步提升；三是国内厂商在全球格局中的份额扩张，中际旭创、新易盛已占据全球高速光模块出货量的头部位置，天孚通信、源杰科技则分别在器件配套与光芯片环节向价值链上游攀升。对资本市场而言，此轮产业链集体发声叠加新易盛最高10亿元的回购计划，构成了基本面层面的集中背书。短期内，1.6T放量节奏、CPO产业化进度以及北美云厂商资本开支指引，将是决定板块走势的三个核心观测变量。
