移动通信网 赵哲超
10月30日，The Information披露了DeepSeek第二轮融资的完整细节：募集金额1055亿元，投后估值6155亿元，投资方接近30家。这份名单中，中国移动与中国电信的名字格外引人注目。一向以挑剔著称的梁文锋，在这轮融资中给意向投资方设置了明确门槛——想参与投资，先提交书面说明，讲清楚能提供什么数据支持、什么业务协同。这一标准将大量纯财务投资者挡在门外，也让两家基础电信运营商的入选具有了超出资本层面的信号意义。同一周内，运营商板块还有另一条重要人事消息：11月2日，中国移动召开领导班子扩大会议，牟相军出任集团董事、党组副书记，杨庆友出任副总经理、党组成员。牟相军此前曾任国家国防科工局综合司司长、中国星网集团董事、副总经理，其跨系统调任中国移动，与2025年9月工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可直接相关——中国移动的通信运营服务正从地面延伸到天空。资本、人事、牌照三条线索在同一时间段交汇，勾勒出电信运营商深度介入AI产业的新阶段。
【关键数据】
[1] DeepSeek第二轮融资1055亿元，投后估值6155亿元（人民币）
[2] 2026年10月三大运营商AIDC招标39个项目，预算总额40.2亿元
[3] 中国移动宁夏中卫数据中心D05、D06机楼机电工程EPC项目预算23.41亿元
[4] 纳斯达克综合指数10月累计下跌6.45%，10月30日单日下跌2.86%
[5] SpaceX与高通合作地面5G网络预计2027年启动，部署数万个站点
DeepSeek对运营商的选择，核心在于三条标准：数据支持、业务协同、战略价值。从数据维度看，中国移动拥有全球规模最大的用户基数与网络运行数据，中国电信同样掌握海量政企与云计算业务数据，这些是训练与优化大模型不可多得的资源。从业务协同维度看，两家运营商均已完成自有大模型体系建设——中国移动的九天基座大模型、中国电信的星辰大模型均已开源，具备将DeepSeek模型能力嵌入算力网络、行业数字化项目的能力。从资本运作看，6155亿元投后估值对应的每股成本虽高，但运营商的产业资本属性决定了其回报考核周期更长、协同收益更综合。此前，三大运营商已围绕DeepSeek展开大量部署工作，将其模型接入自有智算平台与行业解决方案，此次股权层面的绑定，是将业务合作升级为资本纽带。对DeepSeek而言，运营商遍布全国的智算中心、政企渠道与运维体系，是任何纯财务投资方都无法提供的重资产底座。
从竞争格局看，这轮融资改变了国内大模型行业的资本版图。6155亿元投后估值使DeepSeek跻身全球AI公司估值第一梯队，与Open AI、Anthropic等美国头部企业形成对标。接近30家投资方中，国资背景占比显著，反映出国家层面对自主大模型底座的扶持逻辑。横向对比国内同行：阿里通义千问依托阿里云生态，百度文心依托搜索与智能云，字节豆包依托抖音流量与火山引擎，而DeepSeek选择运营商路径，本质上是选择了“算力+网络+政企渠道”的国家基础设施路线。运营商自身的投入力度也在加码。据C114统计，2026年10月三大运营商AIDC基础设施招标项目共39个，预算总额约40.2亿元，其中中国移动以35亿元占比超过86%，其宁夏中卫数据中心D区D05、D06机楼机电工程EPC项目单体预算达23.41亿元，配套D03液冷方舱改造1328万元、A01机房改造532万元。此外，中国移动浙江嘉兴IDC机房D03楼机电工程预算3.98亿元，云南公司2026—2028年预制模块化AIDC弹性敏捷交付EPC框架预算4.57亿元，显示出西部算力基地与弹性交付模式的双线推进。
从产业链角度分析，运营商与DeepSeek的绑定将重塑上下游利益分配。上游环节，智算中心建设涉及的“风火水电”与土建配套，正从粗放扩张转向精细化建设——相较于2026年三季度单月百亿级招标峰值，10月40.2亿元的总额明显回落，大单体项目减少，项目类型进入精细化管理阶段。液冷改造成为存量机房升级的重点，中卫D03液冷方舱项目虽仅1328万元，但代表了高密度智算机柜对散热方案的结构性需求。中游环节，服务器、交换机、光模块供应商将直接受益于运营商智算采购，而DeepSeek模型的国产化推理部署，也将带动国产AI芯片的规模化出货。下游环节，运营商政企渠道承接模型能力的行业落地，包括应急通信、海事通信、偏远地区通信等卫星直连场景——这正是中国移动新获牌照的用武之地。成本结构上，运营商的核心优势在于电力成本与土地资源，中卫、贵安等西部节点依托低电价与气候条件，将智算中心的运营成本压缩至东部地区的六至七成。
商业化落地方面，运营商与DeepSeek的合作已有具体抓手。中国移动的九天平台、中国电信的息壤算力调度平台均已支持DeepSeek系列模型的推理部署，政企客户可通过运营商云直接调用。在To C场景，手机直连卫星业务成为新变量——工信部许可落地后，中国移动可依法开展手机直连卫星业务，应急通信、海事通信等场景的模型应用需求将被激活。牟相军的调任为此提供了组织保障：其在航天系统的履历（航天科工集团党群工作部副部长）与星座运营经验（中国星网集团副总经理），恰是中国移动布局天地一体网络所需的能力组合。值得注意的是，中国星网成立后已从电信、联通抽调多位高管，包括总经理梁宝俊（曾任中国联通副总经理、中国电信总经理）、副总经理李广聚（曾任联通数科董事长）、总会计师王芳（曾任中国联通财务部总经理），此次牟相军反向流入中国移动，显示通信与航天两大体系的干部交流已成常态。
放眼全球，AI产业链的资本竞赛正进入重估阶段。10月最后一周，纳斯达克综合指数累计下跌6.45%，仅10月30日单日便下跌2.86%，创下2025年3月以来最剧烈的月度调整。谷歌母公司Alphabet与英特尔在发布第三季度财报后先后录得各自历史最大单日跌幅，北美四大AI巨头中仅微软一家财报后股价上涨。市场的定价逻辑已从“AI故事”转向自由现金流——巨额算力资本开支何时转化为真实收入，成为估值的核心变量。同一时期，SpaceX选择高通为其Starlink Mobile美国地面5G网络提供射频与基带技术，计划2027年启动部署，多年期建设数万个站点。在AT&T、T-Mobile US与Verizon三大运营商均明确拒绝MVNO合作后，马斯克选择自建网络，星地融合的全球竞争正在升温。对照之下，中国以“运营商资本+国家算力基建+DeepSeek模型”的组合推进AI产业化，中美两条技术路线的分野正变得清晰：前者依托基础设施纵深，后者押注资本市场的忍耐极限。6155亿元的估值能否兑现，最终取决于算力、模型与应用三者的转化效率。
