移动通信网 赵哲超
10月23日午间，A股光互连产业链出现罕见的一幕：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技等多家上市公司在午间密集披露关于生产经营情况的公告，集体向市场传递“生产经营正常、在手订单充足”的信号。此番集体发声的背景，是AI大模型训练与推理算力需求的持续攀升。光互连产品作为AI算力基础设施的核心环节，其需求正由scale-out、scale-up、scale-across以及scale-in四大应用场景共同驱动。中际旭创在公告中给出量化判断：光互连占全球AI资本开支的比重有望由目前的约5%长期提升至约10%及以上。龙头公司的业绩数据印证了行业景气度：中际旭创2026年上半年实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%。在市场对高位板块波动担忧升温的时点，产业链公司以订单数据和产能实况作出回应，信息密度之高在近年公告中并不多见。
【关键数据】
[1] 中际旭创2026年上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%
[2] 中际旭创2017-2025年营收从23.57亿元增至382.40亿元，年均复合增长率41.67%；净利润年均复合增长率69.03%
[3] 光互连占全球AI资本开支比重有望由约5%提升至约10%及以上
[4] 新易盛计划回购8亿-10亿元，回购价格不超过500元/股，约占总股本0.11%-0.14%
[5] 海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求指引
从技术演进路径看，行业正经历从400G向800G、1.6T乃至3.2T的快速迭代。中际旭创透露，海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引，1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长。公司同时披露已加大对1.6T、3.2T及更高速率光模块的研发投入，并在NPO、XPO等下一代光互连产品上与重点客户开展合作研发与送样，其技术底座建立在硅光、TFLN（薄膜铌酸锂）、相干三大核心技术领域。新易盛表示，800G和1.6T是今年交付主力，其中1.6T光模块已进入持续放量阶段，出货节奏将持续加快。天孚通信则聚焦CPO/NPO配套：随着单通道传输速率提升，CPO/NPO方案在功耗、带宽密度、系统集成效率等方面具备领先优势，公司已实现FAU（光纤阵列单元）、ELS（外置激光光源）等配套产品的稳定量产交付，这是国内厂商在CPO生态中卡位的关键数据点。
竞争格局层面，公告传递出一个核心信息：具备大规模交付能力的厂商有限，市场价格体系健康，行业竞争有序。中际旭创2017年至2025年营业收入从23.57亿元增长至382.40亿元，年均复合增长率41.67%；归母净利润从1.62亿元增长至107.97亿元，年均复合增长率高达69.03%，利润增速显著快于收入增速，反映高端产品占比提升带来的盈利结构优化。新易盛的表述更为直接：对今明两年业务发展持积极预期，具备相应的需求和产能保障能力。与海外厂商相比，国内光模块企业凭借快速量产、规模优势和深度客户绑定，已在全球800G、1.6T市场占据主要份额。国内市场方面，在“东数西算”工程落地、“十五五”数字经济发展规划引导下，光迅科技指出国内算力侧高速光互联需求保持稳健增长，400G、800G产品需求有望进一步增长，公司在头部客户群体中稳固核心供应商地位，经营业绩稳步增长。
产业链上下游层面，本轮景气周期呈现“供需双紧”特征。上游光芯片环节，源杰科技表示生产经营、订单交付及产能扩建均正常开展，印证高速光芯片供给仍在爬坡。中游模块厂商为确保交付，正通过多元化产品方案、与核心供应商战略绑定、签订长期供应协议等措施增强供应链保障能力——这种长约锁定模式意味着上游光芯片、硅光晶圆、TFLN材料的产能争夺已提前展开。下游客户结构上，全球云服务厂商持续加大数据中心及算力基础设施投入，海外大客户订单指引延伸至2028年，长周期需求可见度为上游扩产提供了确定性支撑。天孚通信依托全球化产能布局为业务发展提供支撑的表述，也折射出光器件环节在关税与地缘因素下的产能全球化配置趋势。成本端，随着1.6T产品中硅光方案渗透率提升，单比特成本有望下降，但CPO/NPO配套的FAU、ELS等精密器件价值量上升，产业链价值分布正从传统可插拔模块向光引擎、光配线环节迁移。
商业化落地方面，各公司均以具体进展回应市场关切。中际旭创明确当前产能利用率充足、供应链稳定；新易盛1.6T产品持续放量并加快产能扩充，订单交付按业务需求推进。更值得关注的是资本运作信号：新易盛董事会审议通过回购议案，计划回购总额不低于8亿元且不超过10亿元，回购价格不超过500元/股，回购期限为12个月，预计回购160万股至200万股，约占总股本的0.11%至0.14%，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。在股价高位阶段推出大额回购，显示管理层对内在价值与业绩持续性的信心。天孚通信与全球头部光模块厂商及AI算力基础设施厂商的深度合作已延伸至客户产品研发与迭代环节，从器件供应商向联合开发角色升级。光迅科技围绕光传输、光互连方向的在研项目有序推进，依托全产业链布局优势承接国内算力网络建设需求。
行业趋势层面，本次集体公告本身就是产业信号：在板块股价波动加大、市场分歧出现的节点，产业链公司选择以透明化披露平抑情绪，其底气来自可验证的订单与财务数据。中际旭创提出光互连占全球AI资本开支比重由约5%向10%以上提升的长期框架，隐含行业市场规模存在翻倍以上空间的判断。技术路线上，三大方向并行推进：一是可插拔模块向1.6T、3.2T演进；二是NPO、XPO等下一代方案从送样走向产业化；三是CPO配套生态加速成熟，天孚通信FAU、ELS量产交付是标志性节点。中际旭创在公告中直言，光互连技术持续迭代，行业技术壁垒有望进一步提升——这意味着掌握硅光、TFLN等核心技术的头部厂商与跟随者的差距可能进一步拉大。对于产业链投资视角，订单指引已延伸至2027-2028年、1.6T放量节奏、CPO配套产品渗透率，构成观察行业景气持续性的三个关键量化指标。
