移动通信网 云坪
中国电信10月22日发布的2026年第三季度业绩报告显示，公司前三季度实现营业收入3801亿元，其中主营收入3593亿元，可比口径保持基本稳定。归属于上市公司股东的净利润为262亿元，可比口径保持良好增长。从单季度来看，第三季度营收1211亿元，同比下降3.01%；净利润66亿元，同比下降14.65%；扣非净利润58亿元，同比下降17.04%。在传统通信业务增长趋缓的行业大环境下，中国电信的收入结构正在发生实质性变化：前三季度通信收入为3131亿元，占比约82%；智能收入达到462亿元，占比约12.9%，成为对冲传统业务下滑的关键变量。这一结构演变折射出国内三大运营商集体面临的转型命题——移动通信市场趋于饱和、传统语音和短信业务持续萎缩，AI与算力正成为运营商寻找第二增长曲线的核心抓手。
【关键数据】
[1] 2026年前三季度营业收入3801亿元
[2] 归属于上市公司股东净利润262亿元
[3] 第三季度净利润同比下降14.65%
[4] 智能收入462亿元，通信收入3131亿元
[5] 5G网络用户数3.3039亿户，移动用户总数4.4527亿户
中国电信在本报告期明确提出“以Token经营为主线”的经营策略，这一表述在运营商财报中尚属首次系统化呈现。Token是大语言模型推理调用的计量单位，Token消耗量直接反映AI算力服务的实际使用规模。中国电信持续升级星辰TokenHub平台，Token日调用量实现高速增长，并发布星辰超级智能体TeleAgent，推动AI应用从基础设施层向应用层延伸。在网络建设方面，公司坚持适度超前建设新一代通信网和算力网，将5G网络与智算中心协同布局。从用户数据看，截至三季度末，移动用户数4.4527亿户，其中5G网络用户3.3039亿户，5G渗透率达74.2%；有线宽带用户2.0149亿户。较高的5G渗透率为边缘算力下沉和网络智能化改造提供了用户基础，也是Token经营能够规模化落地的底层支撑。
从竞争格局看，三大运营商在AI与云业务上的争夺已进入白热化阶段。中国电信的天翼云长期占据运营商云市场份额首位，2026年前三季度462亿元的智能收入体量，已接近部分头部互联网云厂商的季度收入规模。对比来看，中国移动此前提出 comparable的AI算力布局，中国联通则聚焦算网数智业务，三家均在2026年将AI Token调用量、智算规模纳入核心经营指标。中国电信的差异化路径在于“五位一体”智能云体系建设，将云、网、算、数、智深度融合。但压力同样明显：第三季度营收同比下降3.01%、净利润下降14.65%的数据表明，AI相关收入尚未完全填补传统业务下滑留下的缺口。如何缩短新旧动能转换的阵痛期，将直接影响三家运营商未来三年的估值逻辑。
从产业链角度分析，中国电信的转型对上下游产生显著传导效应。上游方面，适度超前建设算力网的表态意味着智算中心、AI服务器、高速光模块和液冷设备的采购需求将持续释放。以运营商历年集采规模估算，三家运营商合计年度智算投资已超千亿元，其中中国电信在京津冀、长三角、粤港澳等区域布局的智算集群，对国产AI芯片的采购比例持续提升。下游方面，星辰TeleAgent面向政企客户的智能体服务，正在将AI能力打包为可计费的标准产品，462亿元智能收入中相当部分来自政务、金融、制造等行业的数字化项目。成本结构上，折旧摊销仍是运营商最大成本项之一，5G网络建设高峰期的资本开支虽已趋缓，但智算投资接棒，短期内对利润率的挤压在第三季度14.65%的净利润降幅中已有体现。
在商业化落地层面，“智云城市”是中国电信AI战略的重要载体。该方案将城市治理、民生服务与AI能力结合，目前已在多个省会城市和地级市部署，涵盖城市大脑、智慧交通、应急管理等场景。TeleAgent超级智能体则定位于企业级AI助手，可嵌入客服、办公、营销等业务流程，按Token调用量计费的模式使收入与使用量直接挂钩，改变了传统IT项目一次性交付的收入结构。从财报表述看，公司明确将“加快AI应用普及、用户规模持续拓展”作为增长抓手，Token日调用量的高速增长表明平台的实际使用黏性正在形成。此外，中国电信强调持续向服务型、科技型、安全型企业转型，加速科技成果向现实生产力转化，这意味着研发投入占比将继续提升，科技创新业务在收入中的权重有望进一步扩大。
从行业趋势看，2026年已成为运营商AI转型的分水岭年份。中国电信此次财报首次将Token经营置于战略主线位置，并配套组织架构与考核体系调整，反映出管理层对AI收入曲线的强烈预期。公司提出“智改”作为全面深化改革的核心理念，围绕智能云、智能网络、智能运营三条主线重构业务体系。对资本市场而言，262亿元的净利润规模和持续分红的承诺仍具吸引力，公司明确表示“积极回馈广大股东”。但挑战不容回避：第三季度扣非净利润同比下降17.04%，反映出价格竞争加剧与转型投入加大的双重压力。中国电信能否在2027年前后实现智能收入占比突破20%、新旧动能完成切换，将成为判断运营商AI转型成败的关键观察窗口。
