移动通信网 云坪
9月13日，港股上市通信线缆企业俊知集团发布公告，其间接全资子公司江苏俊知技术有限公司于9月11日通过重庆产权交易网公开竞标，以人民币4.55亿元（约合5.26亿港元）成功竞得青海中利光纤技术有限公司100%股权。标的公司青海中利光纤成立于2013年7月，原由青海青银项目管理有限公司全资持有，主营业务涵盖光纤预制棒、光纤及光纤接插件的生产与销售，其旗下全资子公司青海光通信材料工程技术研究中心有限公司则承担相关产品的研发职能。按照重庆产权交易网交易规则，买卖双方计划在十个工作日内正式签署《产权交易合同》，交易完成后青海中利光纤及其子公司将成为俊知集团的间接全资附属公司并纳入合并报表。这笔交易是俊知集团上市以来规模最大的单笔资产收购之一，其战略意图十分明确——从传统的线缆制造环节向光纤产业链上游核心原材料环节延伸，补齐自身在光通信产业链中的关键短板。
【关键数据】
[1] 收购对价4.55亿元人民币（约5.26亿港元）
[2] 青海中利光纤成立于2013年7月
[3] 双方计划在十个工作日内签署《产权交易合同》
[4] 光纤预制棒成本约占光纤总成本的65%至70%
[5] 我国光缆线路总长度已超过7000万公里
光纤预制棒是光纤光缆产业链中技术壁垒最高、利润占比最大的环节，其成本约占光纤总成本的65%至70%。预制棒制造核心工艺包括芯棒制备与外包层沉积两大步骤，主流技术路线涵盖OVD（轴向外部气相沉积）、VAD（轴向气相沉积）、PCVD（等离子体化学气相沉积）等，对原材料纯度、温度控制与沉积速率的要求极为苛刻。青海中利光纤自2013年成立以来持续投入预制棒及光纤拉丝产能建设，并依托青海当地的低电价与低气温资源——低温环境可显著降低光纤拉丝过程中的冷却成本，电力成本占预制棒制造总成本的比重约为20%至30%，青海水电资源优势可使该项成本较东部沿海地区降低约30%至40%。收购完成后，俊知集团将同时获得预制棒、光纤、接插件三环节产能以及配套研发平台，形成从棒到纤再到缆的一体化制造能力，这是国内多数二三线光缆企业尚不具备的垂直整合结构。
从行业格局看，全球光纤预制棒市场长期由康宁、信越、住友、古河等海外巨头与长飞、亨通、中天、烽火等国内龙头占据，国内前五大厂商合计市场份额超过80%，行业集中度极高。俊知集团的主业集中于馈线（射频同轴电缆）、成品光缆、阻燃软电缆及相关配件，其在国内移动通信基站用馈线市场长期占据领先份额，但在光纤原材料环节此前基本依赖外购。此次4.55亿元的收购对价相对于自建一座预制棒工厂动辄10亿元以上的投资门槛，具备明显的成本优势和时间优势——新建预制棒产能从立项到达产通常需要2至3年，而通过股权收购可在数月内完成产能并表。对比同业，长飞光纤预制棒年产能已超过3000吨，亨通光电约2500吨，青海中利的产能规模虽属第二梯队，但足以支撑俊知自身光缆业务的原材料自给需求，并为外部销售预留空间。
这笔交易对俊知集团产业链地位的改造是全链条式的。向上游看，预制棒的核心原材料包括四氯化硅、四氯化锗及高纯石英套管，其中高纯石英套管此前长期依赖贺利氏等海外供应商，国产化率近年才提升至50%左右，青海中利的工程技术研究中心若能在套管材料上实现突破，将进一步压缩采购成本。向下游看，俊知集团现有光缆业务此前需外购光纤，光纤采购成本约占其光缆总成本的60%以上，收购完成后这部分成本将转化为内部交易，毛利率有望获得结构性改善。参照行业数据，具备棒纤缆一体化能力的厂商毛利率通常比纯光缆企业高出5至10个百分点。从交易结构本身看，4.55亿元对价通过重庆产权交易网公开竞标确定，交易透明度较高，且分十个工作日内签约的安排符合国有资产转让的规范流程，降低了交易后续的法律与合规风险。
在商业化落地层面，此次收购的应用场景与当前国内算力基础设施建设周期高度契合。2023年以来，"东数西算"工程全面铺开，全国八大算力枢纽节点、十大数据中心集群对光纤光缆的骨干网与数据中心互联需求持续放量，工信部数据显示，我国新建光缆线路长度近年来保持每年300万公里以上的增长，截至2023年底光缆线路总长度已超过7000万公里。青海中利光纤地处西宁，恰好处于"东数西算"西部枢纽辐射范围之内，物流半径可覆盖成渝、甘肃、宁夏等算力集群。对俊知集团而言，移动通信业务同样构成需求支撑——5G建设进入深度覆盖阶段后，基站密度提升带动室内分布系统与馈线、光缆配套需求，公司原有客户资源（三大运营商及铁塔公司）可直接复用至光纤与预制棒产品的销售渠道，缩短新业务的客户认证周期，运营商集采通常需要6至12个月的入围认证，自有渠道可显著压缩这一时间。
从行业趋势看，光纤光缆行业在经历2020年前后的价格战与产能过剩出清后，自2021年底中国移动普通光缆集采价格回升至每芯公里约60元以上、同比涨幅超过50%以来，行业盈利中枢持续修复，2023年至2024年运营商集采量价总体保持稳定，龙头厂商预制棒环节毛利率普遍回升至30%以上。俊知集团此时切入上游，正处于行业盈利周期的相对高位。公司公告披露的财务安排显示，交易对价将以内部资源及/或银行融资支付，4.55亿元的支出规模相对公司体量构成一定的资金压力，后续需关注交割后的债务结构与整合成本。同业动向方面，长飞、亨通等头部厂商正加速海外产能布局与多模光纤、空芯光纤等新一代产品研发，中利、富通等厂商亦在扩产。俊知集团通过此次收购完成产业链纵向整合后，其在国内光缆市场的竞争位势将从区域性配套商升级为具备全链条供应能力的一体化厂商，交割进展与青海中利的产能爬坡、良率数据将成为后续观察这家企业转型成效的核心指标。
