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浙江九州量子信息技术股份有限公司近日发布的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入2295万元，同比大幅增长591.62%；净利润亏损3829万元，同比扩大531.42%，上年同期亏损额为606万元。扣非后净利润为-2372万元，较上年同期小幅下滑7.52%。公司在公告中将亏损归因于三方面：量子计算领域研发投入加大、股票投资浮亏增加以及计提资产减值损失。更受市场关注的是，九州量子同步披露的《关于未弥补亏损超实收股本总额的公告》显示，截至2026年6月30日，公司未分配利润累计金额为-5.98亿元，未弥补亏损5.98亿元已超过公司4.90亿元的股本总额，触及《公司法》相关规定的股东会审议情形。这份成绩单折射出量子科技行业商业化初期的典型困境——技术投入与营收产出之间存在显著时间差，头部企业也在经受现金流与战略定力的双重考验。
【关键数据】
[1] 上半年营收2295万元，同比增长591.62%
[2] 净利润-3829万元，同比下降531.42%
[3] 研发费用同比增加591.91万元，增幅83.04%
[4] 未弥补亏损5.98亿元，超过股本总额4.90亿元
[5] 扣非后净利润-2372万元，同比小幅下降7.52%
从财务结构看，研发投入的快速攀升是亏损扩大的首要推手。报告期内，公司研发费用较上年同期增加591.91万元，增幅达83.04%，主要投向三个方面：加大引进量子计算机领域人才、分步骤投入量子计算研发设备、拓展量子计算应用产品线，此外还包括本期新增的股权激励费用。目前九州量子的业务版图横跨量子计算与量子保密通信两大方向：量子计算侧以硅光方案为核心，包括面向教学场景的低成本光量子计算教学机和面向科研机构的光量子计算科研机及配套部件；量子安全侧则依托QKD（量子密钥分发）底座开展量子保密通信业务，并基于QRNG（量子随机数发生器）底座延伸出加密网关、量子安全摄像头、量子安全手机等终端应用。硅光路线以光子作为量子比特载体，具有室温运行、与现有光纤通信网络天然兼容的优势，是光量子计算三大技术路线中工程化落地较早的方向。
从竞争格局看，量子计算赛道已形成国际巨头与本土力量交织的态势。IBM计划2025年推出含4000多个量子比特的Kookaburra处理器，谷歌、IonQ、QuEra等企业也在超导、离子阱、中性原子路线上快速迭代；国内则由本源量子、国盾量子、量旋科技等企业分别在超导、光量子、核磁共振路线布局。九州量子选择硅光路线切入教学与科研市场，避开了与超导路线巨头在通用量子计算上的正面竞争。从市场空间看，全球量子计算市场规模2024年约为13亿美元，多家咨询机构预测2030年将增长至60亿至90亿美元区间，年复合增长率超过30%。不过教学与科研细分市场天花板相对有限，单台教学机售价通常在数十万元级别，九州量子上半年2295万元的营收规模显示，其现有产品线尚未形成规模化收入支柱，向更高价值量的科研整机和应用产品升级是必然选择。
产业链层面，光量子计算整机涉及激光器、单光子探测器、调制器、低温设备与硅光芯片等多个环节，上游核心器件国产化率近年持续提升，但高端单光子探测器、低噪声激光器等仍部分依赖进口，直接抬升整机成本。九州量子在成本端面临的压力还来自人才竞争——量子计算算法与硬件工程师在全球范围内供不应求，头部企业博士级人才年薪普遍在百万元级别，公司在报告中明确提及“加大引入一流人才”带来的费用上升。下游应用侧，金融、政务、通信运营商是量子保密通信的主要买单方，回款周期普遍较长。九州量子坦言，公司主动放弃了部分毛利率较低、回款周期长和有潜在风险的项目，这一策略虽导致部分收入流失，但换来毛利率改善与资源集中，将有限资金导向量子计算研发主线，属于典型的战略收缩换研发纵深的打法。
商业化进展方面，九州量子的落地路径呈现出“两条腿走路”的特征。量子保密通信侧，公司依托QKD网络建设经验和QRNG器件能力，将安全能力下沉到具体终端产品，加密网关、量子安全摄像头、手机等品类面向对信息安全要求较高的政务、金融客户，这类产品单价适中、采购决策链条短，是目前更现实的现金流来源。量子计算侧，教学机产品已切入高校物理、量子信息相关专业的实验课程市场，全国开设量子信息相关专业的高校数量近年在政策推动下快速增长，为教学机提供了增量客群；科研机则瞄准科研院所的专用计算需求。不过需要正视的是，公司5.98亿元的累计未弥补亏损表明，历史上量子保密通信业务的市场放量低于早年预期，国家量子保密通信骨干网“京沪干线”建成后，后端行业应用网络的商业回报周期明显长于建设预期，整个行业从“建网”向“用网”的转换仍处于爬坡阶段。
从行业动向看，九州量子这份亏损财报背后是量子计算产业进入重投入周期的集体信号。国内层面，量子科技已连续多年写入政府工作报告，北京、安徽、广东等地相继设立百亿级量子产业基金；国盾量子2025年披露的超导量子计算机中标项目金额持续攀升，本源量子向多国交付超导量子芯片，显示硬件商业化开始出现实质性订单。国际层面，Quantinuum、PsiQuantum等光量子与离子阱企业在2024至2025年间完成的融资轮次金额均达数亿美元级别，研发投入强度远超营收规模是全行业常态。九州量子管理层在公告中表态，当前亏损属于阶段性亏损，与行业主流趋势一致，公司核心团队稳定、业务开展正常，将继续加大量子计算投入，寄望其成为“第二曲线”增长点。对投资者而言，关键观察指标有三：研发费用能否转化为可交付的科研整机订单、QRNG终端产品的客户复购数据、以及未弥补亏损在何时出现收窄拐点。在量子计算从实验室走向产业化的长周期竞赛中，现金储备与融资能力将决定谁能跑完这场马拉松。
