移动通信网 林知远
中芯国际11月13日发布三季度报告，第三季度实现营收219.83亿元，同比增长28.1%；归母净利润28.47亿元，同比大增87.6%；扣非净利润26.39亿元，同比增长107.3%，多项核心指标创下历史同期新高。2026年前三季度，公司累计营收达606.18亿元，同比增长22.4%；归母净利润73.14亿元，同比增长91.6%；扣非净利润56.33亿元，同比增长77.3%。在业绩说明会上，联合CEO赵海军表示，三季度收入超出指引上限，核心驱动来自人工智能配套芯片提拉需求的增量速度超出原先预期。作为中国大陆规模最大、技术最先进的晶圆代工企业，中芯国际的收入结构在本土需求爆发中持续优化，中国区收入占比已攀升至90.8%，美国和欧亚市场分别占7.8%和1.4%。中国区销售收入环比增长7%，客户需求增速高于公司整体水平，公司相应调配产能优先满足本土客户。这份成绩单在半导体行业整体处于上行周期的节点交出，印证了国内AI算力链对成熟及特色工艺产能的强劲拉动。
【关键数据】
[1] 三季度营收219.83亿元，同比增长28.1%
[2] 归母净利润28.47亿元，同比增长87.6%
[3] 三季度毛利率29.9%，环比提升4.6个百分点
[4] 产能利用率提升至97.3%
[5] 全年销售收入预计超120亿美元，同比增长接近三成
从产品结构看，三季度晶圆收入按尺寸划分，十二英寸占比79%、八英寸占比21%，格局保持平稳；但从金额看，12英寸晶圆收入环比增长9%，8英寸环比增长4%，反映客户需求饱满且公司扩产以12英寸产线为主。12英寸晶圆单片面积约为8英寸的2.25倍，可切割芯片数量约为后者的3.8倍，单位成本优势显著，是逻辑、存储、电源管理等高端产品的主流载体。盈利端的改善尤为亮眼：三季度毛利率达29.9%，环比提升4.6个百分点。公司通过减缓工程研发投片，将产能利用率提升至97.3%，接近满载运行，有效摊薄了单位固定成本，抵消了折旧上升带来的压力。在折旧持续攀升的行业环境下，通过产能利用率与产品组合的双重调节实现毛利率逆势上扬，是本季财报中最具技术含量的经营亮点，显示公司精细化管理产线与调配产能的能力已臻成熟。
从竞争格局看，中芯国际在全球晶圆代工市场的份额稳步提升。台积电三季度营收约235亿美元，聚焦3纳米和5纳米先进制程，单季度资本开支超过80亿美元；而中芯国际的竞争重心在于28纳米及以上的成熟与特色工艺，这一市场全球年规模超过500亿美元，参与方包括台积电、联电、格芯、三星代工等。联电三季度毛利率约32.7%，格芯约25%，中芯国际29.9%的毛利率已进入第二梯队头部水平。依托中国本土90.8%的收入占比，公司在客户响应速度、定制化工艺开发和供应链协同上具备地缘优势。全年销售收入预计超过120亿美元，较去年同期增长接近三成，增速显著高于格芯、联电等同业，在成熟制程代工赛道中的排名有望进一步巩固。赵海军在说明会上强调，全产业链在地化大发展仍在延续，这为公司依托中国客户创新速度做强特色工艺提供了确定性基础。
产业链维度上，中芯国际的扩产正带动上游设备与材料需求放量。公司2025年资本开支预期维持约75亿美元量级，大部分投向12英寸产线，每一万片12英寸月产能约需设备投资超10亿美元，直接拉动北方华创、中微公司等国产设备厂商订单。三季度折旧压力上升正是因为前两年投建的产能陆续转固，而97.3%的利用率使新增折旧被快速消化。下游方面，公司四季度产能将向专用存储、BCD等高附加值产品倾斜，BCD工艺将双极管、CMOS与DMOS集成于单芯片，广泛用于电源管理、车载电子和快充芯片，单价与毛利率均高于标准逻辑工艺。上游硅片环节，沪硅产业、立昂微等12英寸硅片供应商将持续受益。按指引，四季度收入环比增长4%至6%，毛利率指引维持26%至28%区间，淡季不淡的判断建立在高附加值产品组合对成本结构的优化之上，全年毛利率预计26%左右，同比增长约5个百分点。
商业化进展方面，AI配套芯片成为最确定的增长引擎。AI服务器、数据中心电源管理和端侧推理芯片对40纳米、28纳米及BCD、eFlash等特色工艺的需求集中释放，中芯国际通过减缓研发投片、释放产能给紧迫提货的量产客户，实现收入与利用率双升。以电源管理芯片为例，单台AI服务器PMIC用量较传统服务器提升3至5倍，相关订单直接推升12英寸产线稼动率。存储领域，国内利基型DRAM和NOR Flash厂商扩产带动专用存储代工需求。公司全年超120亿美元的收入体量，若按28%增速推算，2026年有望冲击150亿美元量级，进一步拉开与联电、格芯的差距。赵海军指出，人工智能配套芯片需求的提拉速度是超预期的，公司正与客户形成战略绑定，配合其产品迭代节奏提前锁定产能，这种深度协同模式降低了扩产的风险敞口，使产能扩充能够以订单可见度为前提稳步推进。
行业趋势层面，本轮半导体上行周期呈现两大确定性：一是人工智能需求拉长周期长度，AI算力建设从训练向推理延伸，配套的电源、接口、存储芯片需求呈指数级增长；二是全产业链在地化大发展延续，各主要经济体推进半导体制造本土回流，中国客户的国产替代意愿持续强化。赵海军在说明会上明确了公司的应对策略：以客户需求为导向推进产能扩充，以专用存储、BCD等高附加值优质产品组合构筑领先优势，以有质量、可持续的方式穿越周期，避免盲目扩产导致的利用率下滑。四季度收入环比增长4%至6%的指引，叠加29.9%的三季度毛利率和97.3%的产能利用率，显示公司对需求可持续性有充分信心。若AI配套需求延续当前增速，中芯国际2026年营收增速有望维持在20%以上，其在中国大陆90.8%的收入结构也意味着，本土半导体设计公司的产能安全底线正与中芯国际的扩产节奏深度绑定，二者互为支撑的产业闭环已初步成形。
