移动通信网 云坪
10月30日，The Information披露DeepSeek第二轮融资细节：募集1055亿元人民币，投后估值达6155亿元，近30家投资方参与。腾讯与宁德时代继续担任主投方，腾讯两轮各出资100亿元、累计200亿元，宁德时代体系累计出资150亿元。本轮融资中最显著的变化来自国有资本——国资背景投资者出资占比从首轮融资时的2%跃升至约27%，两轮累计占比约19%。中国移动拟出资80亿元，创下国内运营商投资大模型公司的规模纪录，中国电信、中金公司、中信证券、中国人寿等机构单家出资20亿至80亿元不等。长鑫存储、中芯国际、vivo、美团、美的、立讯精密、吉利等产业资本也在此轮进场，单家出资多在10亿至30亿元之间。两轮合计超过1500亿元的资金将主要投向AI基础设施：自建大型智算集群、采购高端芯片、扩建推理服务能力。梁文锋在首轮投资交流会上明确表示，DeepSeek未来最大的瓶颈是算力。经营层面，DeepSeek年化营收运行率已达10亿美元，公司已聘请中信证券筹备科创板IPO，高瓴创投前合伙人严文韬9月出任首席财务官。
【关键数据】
[1] DeepSeek第二轮融资1055亿元，投后估值6155亿元
[2] 中国移动拟出资80亿元，创运营商投资大模型规模纪录
[3] 中国移动智算总规模超107EFLOPS，建成1500个边缘智算节点
[4] 中国电信智算总规模达118.8EFLOPS（2026年上半年）
[5] 移动云在13个智算中心提供DeepSeek服务，推理成本降低超13%
DeepSeek筛选投资人设有三条硬性标准：五年强制锁定期过滤赚快钱的短钱；穿透式核查真实出资人，防止竞争对手借道入场；产业协同优先、纯财务投资靠后。首轮融资中，除国家人工智能产业投资基金外，所有外部投资者均通过梁文锋控制的有限合伙企业出资，放弃表决权，锁定期五年。第二轮筛选进一步“考试化”——意向投资方须提交书面说明，阐述能为DeepSeek提供何种数据支持和业务协同。这解释了运营商为何能“上桌”：不止投钱，更要给能力。算力层面，中国移动智算总规模超过107EFLOPS，建成全球运营商最大的单体智算中心、12个区域智算中心与1500个边缘智算节点；中国电信“自有+接入”智算总规模2026年上半年已达118.8EFLOPS，并发布全球首个商用智算昇腾超节点。这种稳定、低成本、规模化的算力供给能力，恰是大模型公司最渴求的资源，也是其他财务投资方无法提供的底牌。
交付能力是运营商被低估的价值。2025年2月，三大运营商全面接入DeepSeek；移动云在全国13个智算中心提供全版本、全尺寸的DeepSeek服务，推理成本降低超13%，并助力中国石油完成DeepSeek V3/R1全栈国产化私有化部署；天翼云“息壤”平台成为国内首家实现DeepSeek模型全栈国产化推理落地的运营商级云平台，还打造出国内首个基于DeepSeek的农业行业大模型。这种“把模型送到客户机房里”的工程能力，直接补齐了DeepSeek在企业级市场的短板。反向看，DeepSeek也给运营商带来“Token生意”的入场券：中国电信率先推出全国Token套餐，星辰TokenHub汇聚142个大模型；中国移动发布MoMA平台，聚合超300款模型做Token集约化运营。头部模型正是运营商AI服务体系中吸引客户的核心货架，双方各取所需。值得注意的是，DeepSeek的稀缺性本身就有市场佐证——曾有投资人支付500万元“见面费”仍见不到梁文锋本人。
运营商入股DeepSeek并非排他性押注，投资版图呈现出多点布局特征。半年前，中国移动出现在月之暗面（Kimi）20亿美元D轮融资的投资方名单中，投后估值200亿美元的Kimi与DeepSeek属于直接竞对。中国电信动作更密集：2026年2月领投端侧大模型企业面壁智能，携手摩尔线程、沐曦股份、大普微、宇树科技等布局AI芯片、存储与具身智能；旗下中电信人工智能公司2025年完成首轮增资，引入国家人工智能产业投资基金等4家战略投资方，成为央企首家人工智能独角兽。自有模型方面，中国移动坚持自研九天大模型，2026年8月发布的九天JT4.1在Artificial Analysis非推理模型综合能力榜单上位列全球第4、国内第1，是央企中首个通过国家“双备案”的大模型；中国电信星辰大模型体系实现“全模态、全尺寸、全国产”，入选“2025年度央企十大国之重器”。两家运营商在模型服务上都走“多模型、中立”路线：MoMA平台与火山引擎、阿里千问、智谱、MiniMax、Kimi等深度合作，旗舰模型“0 Day”首发；TokenHub上GLM-5.2、DeepSeek等主流模型“0 Day”上线。在运营商货架上，DeepSeek是“之一”，不是“唯一”。
从融资节奏看，DeepSeek的身份已发生根本转变。这家公司曾以“不融资、不上市、不商业化”闻名，靠母公司幻方量化输血多年。今年6月完成约510亿元首轮融资时，梁文锋个人出资200亿元成为最大单一出资方，本轮他又追加20亿元。叠加第二轮1055亿元，两轮融资总额超过1500亿元，这一规模在国内一级市场罕见。资金用途集中于基础设施：英伟达高端芯片价格持续上涨、AI行业泡沫破裂的隐忧，促使DeepSeek选择“趁窗口期多囤粮”。年化营收运行率10亿美元的经营数据，配合科创板IPO筹备和CFO到位，指向一条清晰的资本化路径。本轮投资人主要由梁文锋亲自选定，多为主动邀请，非受邀者很难建立有效联系——投资门槛已从“给钱”升级为“给能力、给协同”。
这场交易折射出中国AI产业竞争逻辑的切换：从“烧钱买模型”进入“拼基础设施、拼落地能力、拼生态协同”的下半场。对DeepSeek而言，运营商的107EFLOPS与118.8EFLOPS智算资源、覆盖全国的交付网络、直达央企和行业客户的市场通道，是用钱买不到的资产；对运营商而言，头部模型的生态卡位决定了Token生意的天花板。国资占比从2%到27%的跃升，也标志着国家级资本对大模型赛道介入程度的实质性加深。当最挑剔的创业者与最审慎的国资运营商坐到同一张牌桌，模型公司与基础设施巨头的关系正在从简单的买卖方，演变为股权纽带下的深度协同——这一结构性变化将传导至芯片采购、智算中心建设和企业级AI落地的各个环节。
