移动通信网 林知远
深圳市华盛昌科技实业股份有限公司近日发布的《投资者关系活动记录表》披露，其上半年以4.6亿元完成的对中国深圳光通信测试企业伽蓝特科技有限公司100%股权收购，正快速兑现业绩承诺。伽蓝特2026年第三季度实现销售收入3.64亿元，较第二季度环比增长80%；净利润达1.36亿元，环比增幅高达155%，净利率约37.4%，远超测试测量行业平均盈利水平。仅上半年，伽蓝特收入已占华盛昌整体收入的20%，成为公司营收结构中举足轻重的组成部分。这笔交易发生的行业背景是人工智能大模型训练与推理需求爆发，全球算力基建投资持续加码，数据中心东西向流量激增推动光互连向更高速率迁移，800G光模块2025年起进入规模化放量周期，1.6T产品也已启动送样验证，上游光模块及光芯片厂商的持续扩产直接拉动了测试设备与自动化测试系统的采购需求，伽蓝特正处于这一产业链扩张的受益窗口期。
【关键数据】
[1] 收购金额：4.6亿元收购伽蓝特100%股权
[2] 2026年Q3销售收入3.64亿元，环比增长80%
[3] 2026年Q3净利润1.36亿元，环比增长155%
[4] 伽蓝特上半年收入占华盛昌整体收入的20%
[5] CPO产品已完成验证并获客户认可，聚焦800G/1.6T光模块测试
从技术定位看，伽蓝特聚焦高速光模块、硅光芯片的高端测试设备与自动化测试系统研发，产品线覆盖基础光学测试仪器、信号与通信测试仪器以及光连接与光通讯测试设备与系统三大类。其当前聚焦三大方向：800G与1.6T光模块的量产测试、硅光晶圆级测试，以及共封装光学（CPO）与近封装光学（NPO）测试方案。其中CPO产品已完成验证并获得客户认可，NPO相关测试方案正在持续推进中。CPO将光引擎与交换芯片共同封装，光接口从可插拔模块转向封装内互连，对晶圆级、裸片级光学测试提出全新要求，测试环节从传统模块终端测试前移至制造过程测试，这正是伽蓝特的技术卡位所在。硅光晶圆测试则需在晶圆阶段完成波导、调制器等光学特性筛选，测试效率直接决定良率与成本。华盛昌在投资者交流中表示，中长期将不局限于光模块量产测试设备，继续向硅光、下一代共封装光学等前沿测试领域延伸，目标逐步实现高端光电测试仪器的国产替代。
在竞争格局层面，高端光电测试仪器市场长期被是德科技、泰克、EXFO、VIAVI等海外厂商主导，国产厂商多集中于中低端通用测量仪器。以光模块自动化测试系统为例，单条800G测试产线设备投入通常达数千万元级别，随着国内中际旭创、新易盛、光迅科技等光模块头部厂商2025年合计资本开支持续攀升，测试设备国产化空间显著。伽蓝特Q3单季3.64亿元收入、1.36亿元净利润的表现，已接近部分A股专业测试测量上市公司全年体量。华盛昌自身的传统主业为CEM测试测量仪器，2024年营收规模约十余亿元，伽蓝特并表后贡献20%收入，等于以4.6亿元对价获得一个年化收入可能超过10亿元、净利率35%以上的高端业务主体。按Q3业绩年化估算，收购对价对应的市盈率或不足3倍，在并购案例中极为罕见，其业绩对赌安排的兑现能力可见一斑。
从产业链与整合模式看，华盛昌采取了“业务独立运营+集团赋能”的管理架构：伽蓝特原有管理团队继续负责日常经营、研发规划与客户交付，保持决策链条高效，华盛昌则输出供应链、产能、资金、质量与品牌五方面资源，形成技术、产线、渠道的协同互补。交易结构上，本次收购通过股权转让与业绩对赌等股权安排，将核心管理层利益与上市公司长期发展深度绑定，核心团队共享业务成长收益，同时设置约束机制保障业务连续性。这种“不打断成熟团队、保留技术基因”的整合方式，区别于诸多并购后强行植入母公司管理体系的失败案例。从成本结构看，高端测试设备的核心物料包括高精度光探测器、任意波形发生器、高速电信号采集芯片等，部分仍需进口，华盛昌的规模化采购能力有助于降低伽蓝特的单台物料成本，其深圳及东南亚产能布局也可缓解当前伽蓝特产能爬坡阶段的交付压力。
商业化进展方面，伽蓝特的短期任务是完成产能爬坡、保障订单交付，持续扩大在国内高速光模块自动化测试系统的市场份额。从客户结构推断，其800G、1.6T测试系统主要面向国内光模块出货量前列的厂商，这些客户2025年在800G产品上的出货目标均在百万只量级，对应测试设备采购需求旺盛。CPO产品已完成验证并获客户认可，意味着伽蓝特在博通、英伟达等推动的CPO交换机生态中抢占了先发的国产测试供应席位。应用场景上，其产品覆盖光模块厂商的芯片来料检验、晶圆测试、模块组装后老化与终测全流程，自动化测试系统可在单条产线上实现多工位并行测试，将单只800G模块测试时间从数分钟压缩至分钟级以内，直接影响客户产能利用率与单位制造成本。对华盛昌而言，伽蓝特被定位为高端光通信测试业务的核心主体、光电协同战略下的第二增长曲线。
从行业动向观察，光模块速率代际正以约两年一代的速度演进，800G在2025年成为数据中心主流，1.6T预计2026年至2027年放量，CPO与NPO的产业化时点亦在逼近，测试设备的代际切换为国产厂商提供了绕开存量格局、直接切入新平台的窗口。华盛昌在中长期规划中明确提出向硅光、下一代共封装光学等前沿测试领域延伸，若伽蓝特在1.6T与CPO测试上的先发优势得以延续，其在国内高速光模块自动化测试系统的份额有望从当前水平继续提升。同时，业绩对赌机制将核心团队的收益与承诺期业绩挂钩，Q3环比80%的收入增长显示交付节奏正在加速。对整个测试测量行业而言，这一案例验证了“并购整合+业绩对赌+独立运营”路径在高端仪器国产替代中的可行性，也可能促使更多上市仪器公司通过并购切入光通信测试赛道，加速国产高端光电测试仪器在资本与产业双重推动下的替代进程。
