移动通信网 赵哲超
10月19日，美国电信运营商AT&T宣布已达成最终协议，将其墨西哥子公司AT&T Mexico整体出售给墨西哥本土财团Grupo Televisa和Fintech Holdings。根据交易条款，AT&T将获得20亿美元现金对价（视交割时的具体调整而定），此外还将获得其他合同约定收益及或有收益款项。这笔交易预计于2027年第一季度完成交割，前提是满足惯例交割条件，包括获得墨西哥联邦电信研究院（IFT）等监管机构的必要批准。这标志着AT&T自2015年通过收购Iusacell和Nextel Mexico进入墨西哥市场、累计投入超过百亿美元之后，正式告别拉美市场。交易公告发布之际，AT&T正在美国本土推进“以投资为导向”的战略转型，公司明确表示将集中资本，优先发展美国光纤网络和5G无线网络建设，以把握本土市场的高增长机遇。AT&T董事长兼首席执行官John Stankey在声明中直言，AI时代将建立在“拥有密集光纤资产的融合网络”之上，而美国市场正是这一战略的核心承载地。
【关键数据】
[1] 20亿美元（出售AT&T Mexico现金对价）
[2] 2027年第一季度（预计交易完成时间）
[3] 约5000万户（AT&T到2029年光纤覆盖目标）
[4] 约1.18亿（AT&T美国后付费用户规模）
[5] 430亿美元（AT&T此前出售华纳媒体交易价值）
从技术战略角度看，此次出售折射出AT&T对网络基础设施演进方向的判断。Stankey强调的“融合网络”概念，指的是光纤到户（FTTH）与5G无线网络的深度协同：光纤提供每秒千兆级（Gbps）的固定宽带接入能力，承载家庭和企业日益增长的AI推理、云计算流量；无线网络则通过中频段频谱实现广域覆盖。AT&T目前在美国的光纤网络已覆盖超过2800万户家庭和企业，公司计划到2025年底将光纤覆盖扩展至约3000万户，并设定了到2029年达到约5000万户的长期目标。墨西哥业务则以移动通信为主，缺乏固定宽带资产支撑，难以融入这一“光纤+无线”的融合架构。墨西哥子公司的用户规模约2100万，虽然已跻身当地前三的移动运营商，但其ARPU（每用户平均收入）远低于美国本土水平，资本回报周期长，与AT&T聚焦高价值融合客户的策略不匹配。剥离这一资产后，AT&T可以将每年数十亿美元的资本开支集中投向美国本土的千兆光纤和开放式无线接入网建设。
从竞争格局看，AT&T此举是应对美国本土三线作战的直接反应。在固网市场，AT&T与康卡斯特展开光纤覆盖竞赛，康卡斯特目前拥有超过3400万宽带用户；在无线市场，AT&T以约1.18亿后付费用户规模位居第二，落后于Verizon的约1.45亿（含预付费）连接数，同时面临T-Mobile通过并购Sprint后持续扩张的压力——T-Mobile 2024年新增后付费用户数连续多个季度领先行业。在此背景下，AT&T 2024年资本开支约为220亿美元，公司已承诺到2027年向网络和频谱投入超过400亿美元。出售墨西哥业务回收的20亿美元现金，虽然相对于AT&T约1200亿美元的年收入规模体量有限，但其战略信号意义明显：终结了前CEO Randall Stephenson时代“北美一体化”的扩张路线。对比来看，Verizon已于2016年出售其在墨西哥的剩余资产，T-Mobile从未进入该市场，AT&T的退出意味着北美三大运营商的竞争边界全部收缩至美国本土，墨西哥市场将由América Móvil、Telefónica（通过其本地品牌）及新接手的本土财团主导。
产业链层面，交易双方的结构安排值得拆解。买方Grupo Televisa是墨西哥最大的传媒集团，其旗下宽带业务在墨西哥拥有数百万固定用户，收购AT&T Mexico后可形成“移动+固网+内容”的整合运营商；Fintech Holdings则由墨西哥富豪Ricardo Salinas控制，其电信运营经验来自对Tv Azteca相关资产的整合，同时具备本土资本运作能力。对AT&T Mexico而言，脱离美资体系后的供应链选择将更趋多元——目前其4G/5G网络设备主要由爱立信和诺基亚供应，交易完成后新东家是否会引入华为等成本更低的设备商，将成为墨西哥电信设备市场的变量。从成本结构看，墨西哥移动市场资费水平约为美国的五分之一，AT&T Mexico多年处于微利或亏损状态，这也是AT&T折价出售的内在原因。分析机构此前对AT&T Mexico的估值区间在20亿至30亿美元之间，本次20亿美元现金的成交价处于区间下限，反映买家对频谱续期成本和市场竞争烈度的折价考量。
在商业化落地层面，AT&T的资本再配置路径已相当清晰。2024年，AT&T完成了对Lumen массовых大众市场光纤业务（涉及约100万光纤用户）的收购谈判框架，同时与投资伙伴BlackRock合资成立Gigapower JV，向美国非核心区域部署开放式接入光纤网络。AT&T最新财报显示，其光纤业务连续多个季度保持每年新增100万以上光纤用户的速度，光纤用户总数已突破900万，光纤ARPU超过70美元，显著高于其DSL和铜缆用户。AT&T还计划到2029年退出全部铜缆网络，彻底完成“光纤化”转型，预计每年可节约运维成本约10亿美元。在无线侧，AT&T正在推进Open RAN部署，已与爱立信签订多年期协议，计划到2027年实现超过70%的无线流量运行在开放RAN架构上。出售墨西哥业务后，AT&T约1.7万名墨西哥员工将转入新东家体系，AT&T则在公告中明确表示买方“完全有能力引领AT&T Mexico进入下一个增长阶段”，交易不涉及美国本土业务的任何调整。
从行业趋势看，全球电信业正经历一轮深刻的战略收缩与重构。AT&T此前已先后出售华纳媒体（与Discovery合并，交易价值430亿美元）、DirecTV多数股权（转售给TPG）等媒体资产，本次剥离墨西哥业务是其“回归连接主业”路线的延续。国际对比中，同类型运营商如西班牙电信Telefónica也在推进拉美资产重组，英国沃达丰则通过多国市场合并寻求规模效应——纯粹本土化、聚焦光纤与融合服务的战略正在成为主流选择。AI算力需求的爆发进一步强化了这一逻辑：数据中心互联、边缘AI推理和千兆家庭宽带均依赖密集光纤资产，AT&T已与美国多家超大规模云厂商洽谈为企业AI应用提供暗光纤和波长服务。交易完成后，墨西哥市场的竞争格局将进入本土资本主导的新阶段，而AT&T在美国市场与Verizon、T-Mobile围绕光纤覆盖数、5G用户规模和融合渗透率的三项竞赛，将决定其在AI连接时代的最终排位。这笔20亿美元的退出交易，实质上是AT&T对下一个十年资源投放方向的一次公开表态。
