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10月9日，北京奕斯伟计算技术股份有限公司（01256.HK）正式在香港交易所主板挂牌，成为资本市场公认的“RISC-V第一股”。此次全球发售约16.17亿股H股，最终定价每股1.55港元，处于招股区间下限附近，募资总额约25.07亿港元，扣除上市费用后净募资约23.86亿港元。上市首日市场表现平淡，收盘报1.535港元，跌幅0.97%，对应总市值约338亿港元。公司成立于2019年，由京东方前董事长王东升创立，专注于基于RISC-V架构的芯片、芯片组、板卡及核心软件研发，产品线覆盖人机交互、多媒体处理、互连及计算芯片四大方向，终端应用延伸至电视、显示器、笔记本电脑、智能手机、汽车、机器人及工业设备等多个领域。在Arm架构授权费用高企、x86生态封闭的行业格局下，RISC-V作为开源指令集架构正获得全球范围内政策与资本的双重加持，奕斯伟此次上市被视为中国RISC-V产业化进程的一次资本检验。
【关键数据】
[1] 募资总额约25.07亿港元，净募资约23.86亿港元
[2] 发行价1.55港元/股，首日收盘1.535港元，跌幅0.97%，市值338亿港元
[3] 2023-2025年营收分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元，复合增长率约17.8%
[4] 全球发售约16.17亿股H股
[5] 2026年一季度收入4.94亿元，同比增长18.4%
从技术路径看，RISC-V采用开源、模块化的指令集设计，企业可自由扩展自定义指令而无需支付架构授权费，这为差异化芯片设计提供了底层灵活性。奕斯伟的核心能力在于构建“芯片+芯片组+板卡+软件”的完整解决方案：在人机交互领域，其显示驱动与触控芯片已进入国内外主流面板厂商供应链；在多媒体处理领域，其电视主控SoC集成RISC-V多核CPU、GPU及视频编解码引擎，支持8K分辨率解码，直接对标联发科、晶晨股份同类产品；在互连芯片领域，公司布局USB、HDMI、MIPI等高速接口芯片，单项产品出货量位居全球前列。招股书显示，公司多款产品累计出货量已突破亿颗级别，2025年营收24.31亿元中，人机交互与显示相关芯片贡献了主要份额。相比纯IP授权模式的企业，奕斯伟选择直接销售芯片成品的重资产路线，毛利率水平低于IP公司，但收入规模与量产验证能力更为扎实。
财务数据揭示了公司的成长性与盈利压力。2023年至2025年，奕斯伟营业收入分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元，三年复合增长率约17.8%；2026年一季度实现收入4.94亿元，同比增长18.4%，增速保持在两位数区间。但与多数芯片设计公司类似，公司仍处于投入期，研发开支占营收比重维持在较高水平，累计亏损问题受到市场关注，这也成为首日破发的重要原因之一。从竞争格局看，全球RISC-V芯片市场参与者包括SiFive、晶心科技（Andes）以及赛昉科技等，国内生态阵营还包括阿里平头哥（玄铁系列处理器核出货超数十亿颗）。与IP授权商不同，奕斯伟对标的是采用Arm架构的瑞芯微、全志科技、晶晨股份等SoC厂商——这批公司市值多在百亿至数百亿元人民币区间。338亿港元的上市市值，实际上已将相当乐观的RISC-V生态溢价计入定价，破发反映了投资者对估值消化能力的谨慎态度。
从产业链视角分析，奕斯伟处于fabless模式下的芯片设计环节，上游依赖台积电、中芯国际等晶圆代工厂及长电科技等封测厂商，下游客户涵盖京东方等面板厂以及电视、显示器整机品牌。公司创始人王东升的京东方背景构成了天然的产业协同：京东方全球显示面板出货量常年位居第一，对显示驱动芯片和主控SoC有持续采购需求，这种股东兼客户的绑定关系降低了早期获客成本。成本结构方面，芯片设计公司的主要支出为晶圆采购与研发人力，在8英寸、12英寸晶圆产能价格波动周期中，代工成本占比可达营业成本的六至七成。募资23.86亿港元的用途预计将投向先进制程芯片研发、RISC-V软件生态建设及补充营运资金，其中生态投入尤为关键——RISC-V与Arm、x86最大的差距不在硬件性能，而在编译器、操作系统适配、开发者社区等软件基础设施的成熟度。
商业化落地方面，奕斯伟已形成多场景量产案例。在电视与显示器市场，其主控芯片应用于多家国内品牌的中高端机型；在笔记本领域，基于RISC-V的解决方案开始切入教育本和轻办公市场；汽车电子方面，公司产品进入座舱显示与仪表盘供应链；机器人与工业设备则是其计算芯片的新增长方向。港股上市本身也是一次资本运作的落地——公司此前经历多轮融资，投资方包括国家级产业基金与北京市国资平台，上市为早期投资人提供了退出通道，也为后续国际业务拓展建立了境外融资平台。值得关注的风险点在于客户集中度与单一架构依赖：若Arm在2025年后调整授权策略或RISC-V国际基金会地缘政治演变出现波折，公司战略空间可能受到挤压。首日0.97%的跌幅虽属温和，但表明市场定价已趋于理性。
RISC-V产业正处在大规模出货验证期。行业机构预测，全球RISC-V芯片出货量预计到2030年将达到数百亿颗量级，年复合增长率超过40%，其中中国市场占比有望过半。国内政策层面，RISC-V已被纳入多地集成电路产业扶持目录，国产替代需求为架构自主可控提供了现实抓手。企业动向方面，除了奕斯伟上市，平头哥持续开源玄铁处理器核，赛昋科技、进迭时空等初创公司密集完成融资，RISC-V服务器芯片、AI推理芯片等高端应用开始出现样品。对奕斯伟而言，上市后的核心任务是证明其能在保持17%以上营收增速的同时改善盈利结构，并在汽车、计算等高价值品类上打开第二增长曲线。首日破发并未否定RISC-V的长期逻辑，但资本市场给出的信号清晰：生态故事需要靠订单和利润逐季兑现，338亿港元市值对应的预期，最终要由下一代产品在高端市场的突破来支撑。
