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中国联通于8月18日发布2026年半年度报告，核心财务数据呈现“总量平稳、结构分化”的显著特征。报告期内，该公司实现营业收入2014亿元，同比增长0.6%，而同期工信部数据显示，2026年上半年我国电信业务收入为8873亿元，同比下降2.1%。在行业整体处于周期调整阶段、传统通信市场量价关系持续变化的宏观环境下，中国联通是三大运营商中唯一实现营收正增长的企业。从收入构成剖析，服务收入为1780亿元，同比基本持平，其中语音通话及月租费、宽带及移动数据服务等传统业务收入合计同比下降约3.7%，行业竞争加剧带来的量价压力集中体现；但算力收入同比增长13%、国际业务收入同比增长14%，新兴业务有效对冲了传统业务的收缩。真正拉动营收正增长的主力是销售通信产品收入，该板块实现234亿元，同比增长约7%，与报告期内手机终端备货量明显增加相互印证。中国联通董事长董昕在业绩说明会上将上半年经营总结为“守正创新、行稳致远”，经营底盘稳固与增长动能提速成为这份半年报最直观的注脚。
【关键数据】
[1] 营业收入2014亿元，同比增长0.6%（2026年上半年）
[2] 算力收入419亿元，占主营业务收入比重接近四分之一
[3] Token日调用量超400亿次（四大平台合计）
[4] 智算总规模超45 EFLOPS，标准机架超115万架
[5] 经营活动现金流量净额333亿元，同比增长13.6%
算力业务正在成为中国联通第二增长曲线中最具“鲜活”特征的引擎，其技术底座与调度能力的系统性升级是收入增长的根本支撑。据半年报披露，中国联通上半年算力收入达419亿元，占主营业务收入比重接近四分之一，其中智算中心收入同比增长11%，智能计算收入同比增长9%。在基础设施层面，智算总规模超过45 EFLOPS，标准机架超过115万架，机柜利用率超过74%，超大规模国产智能算力系统荣获国家科学技术进步奖一等奖，这一奖项是电信运营商在算力领域获得的国家级最高技术认可。调度能力方面，联通星罗算力调度平台完成全栈升级，实现全网算力的全局感知与智能分配，并在枢纽节点间建成400G全光智算网络。中国联通落实“东数西算”工程，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及内蒙古、宁夏等枢纽节点优化布局，推动算力与绿电深度融合。从资本开支看，上半年资本开支总额241亿元，其中算力投资占比提升至37%，投资额同比增长超过80%，供给、调度、投入三个维度的同步强化，使算力资源能够高效转化为实际收入，形成完整经营闭环。
中国联通逆势增长的行业背景与竞争格局值得深入对照。据工信部数据，2026年上半年电信业务收入8873亿元，同比下降2.1%，行业整体收入承压已成为普遍现象，运营商传统业务面临用户饱和与ARPU增长乏力的双重约束。在这种存量竞争格局下，中国联通的增长逻辑并非依赖价格战扩张用户规模，而是聚焦用户价值的深度挖潜。截至6月底，中国联通连接规模突破13亿，较上年末净增超过5600万，其中移动与宽带净增用户合计超过700万户，物联网连接数超过7.7亿户、净增超4900万户。融合渗透率超过78%，融合套餐ARPU保持在百元以上，新增用户价值高于存量用户。联通魔方产品以“拖拉拽”方式实现用户自主定义套餐，上市三个多月销量突破150万户，新增用户价值显著高于存量均值。与之对比，行业普遍面临用户价值下滑压力，中国联通的“价值修复”策略在竞争格局中形成了差异化优势。4G、5G基站累计达480万座，人口覆盖率超过99%，10G PON端口占比87%居行业首位，5G-A基站已覆盖330多座城市，车联网运营服务车辆超过1亿辆，网络底座的持续加固为价值经营提供了物质前提。
从产业链维度审视，中国联通的算力投资正在对上游设备商和下游应用端产生传导效应。上半年资本开支241亿元中，算力投资占比37%且同比增长超80%，这一投资节奏直接拉动了国产AI服务器、高速光模块、智算中心制冷设备等产业链环节的需求。在算力调度层面，联通星罗平台的全栈升级意味着400G光模块、智算网络交换机等关键设备的部署规模进一步扩大，而“东数西算”枢纽节点的布局优化则带动了内蒙古、宁夏等西部地区的绿电消纳与数据中心建设。成本结构方面，影响上半年利润的人工成本投入前置影响将逐步消退，增值税税率调整带来的基数效应趋于稳定，网运成本增长预计下半年趋于平稳。机柜利用率超过74%的较高水平表明已有算力资源正在高效转化为收入，而非沉淀为闲置资产。中国联通在组织结构上设立算网建发部、算网安全保障部、算网运营事业群，使算力业务的投资决策、建设运营与市场拓展形成闭环管理，这在运营商体系内属于组织架构层面的创新探索。
Token经营是检验中国联通商业化落地能力的关键试验场，其本质是面向客户提供“算力+模型+智能应用”一体化服务，将AI能力转化为可计量、可交易的Token。上半年，元景MaaS平台已汇聚200多款主流大模型，积累超过500TB高质量数据集，并推出TokenPlan个人版与企业版。规模效应维度，万象、星罗、万物、云犀四大平台Token日调用量超400亿次，其中云犀平台用户超过800万、日均Token消耗100亿次，云智产品付费用户超1.16亿户、净增超1000万户。在应用场景落地层面，10010热线智能服务占比超85%，年节约运营成本超亿元，内部验证完成后对外商业输出实现二次变现。中国联通聚焦工业、政务、医疗、教育等重点行业，已落地一批商业模式成熟的智能体应用。这种“先内后外”的路径有效降低了市场风险，使Token经营从概念阶段快速进入规模化应用阶段。值得关注的是，云犀、云智平台的用户增长与调用量攀升，意味着运营商正从通信管道提供者向AI能力供给者延伸，商业模式的内涵发生了实质性转变。
国际业务与经营现金流的同步改善，为中国联通穿越行业周期提供了战略纵深与财务保障。据半年报，国际业务收入77亿元，同比增长14%，增速远高于公司整体水平，国际海陆缆储备容量达333T，境内外信息传输大动脉的基础设施能力持续夯实。中国联通统筹升级国际化发展行动计划，将国内的算力、云、连接能力向海外延伸，服务高质量共建“一带一路”，绕开国内同质化竞争，开辟第三增长曲线。财务质量方面，上半年经营活动产生的现金流量净额333亿元，同比增长13.6%，创近年新高；应收账款增速显著放缓，实现增幅与增量双下降。充沛的经营现金流意味着无需依赖举债扩张即可持续投入算力与人工智能等战略领域。改革层面，中国联通集团管理部门数量缩减38%，新设立产品创新市场部和财务资本部，从产品创新、算网发展、生态合作、资本赋能五个重点方向推进组织重塑。中国联通预计全年利润降幅将明显收窄，若这一预期兑现，叠加算力投资新动能释放与Token经营规模效应放大，其全年营业收入有望维持正增长态势。AI浪潮之下，运营商的价值坐标正从连接人与设备转向交付算网与智能，联通通过机构改革与业务重构所积累的结构性优势，将决定其在智能时代的新位置。
