移动通信网 程然
中国联通2026年中期业绩报告显示，上半年实现营业收入2014亿元，同比提升0.6%；权益持有者应占盈利95亿元，同比下降34.6%。收入端保持增长，利润端出现明显波动。服务收入1780亿元，同比微降0.2%；税前利润113亿元。盈利下滑原因包含增值税因素和人工成本投入节奏变化，中国联通在业绩报告中明确，全年人工成本将保持平稳，利润降幅会明显收窄。与利润下行形成对比的是现金流表现，上半年经营现金净流入329亿元，同比提升13.6%，创近年新高；应收账款增速较去年同期显著放缓。电信行业整体收入增长承压，联通以此份财报验证了“守正创新、行稳致远”的路径选择，业务结构调整从连接延伸到算力、服务与安全四大赛道。连接价值回稳趋好，新增用户价值高于存量用户价值，融合渗透率超过78%，融合套餐ARPU保持百元上方，显示存量经营策略正在对冲用户增长瓶颈。
【关键数据】
[1] 营业收入2014亿元，同比提升0.6%
[2] 权益持有者应占盈利95亿元，同比下降34.6%
[3] 经营现金净流入329亿元，同比提升13.6%
[4] 服务收入1780亿元，同比下降0.2%
[5] 算力收入419亿元，同比增长13%
[6] 国际业务收入77亿元，同比增长14%
[7] 资本开支241亿元，算力投资占比37%
[8] 智算规模超45EFLOPS，标准机架超115万架
[9] 4G/5G基站累计480万座，人口覆盖率超99%
[10] [10] 联通魔方产品销量突破150万户
联通将连接视为“最大木本”，上半年移动网累计建成480万座4G/5G基站，人口覆盖率超过99%；全国范围上线天通手机直连、北斗短报文等卫星通信服务；宽带网10G-PON端口占比达到87%。5G-A基站覆盖330多座城市，万兆光网在百余个城市商用试点，枢纽节点间建成400G全光智算网络，国际海陆缆储备容量333T。这些指标显示接入层和传输层的网络密度同步加深。算力侧，联通全网智算规模超45EFLOPS，部署标准机架超115万架，资源利用率74%。“联通星罗”先进算力调度平台完成全栈升级，实现了全网算力的全域感知、智能分配、高效协同，落地跨域异构混训、混推的大规模生产实践。联合产业链伙伴在超大规模国产智能算力领域获国家科学技术进步奖一等奖，其调度能力已进入实际生产环境，而非停留在实验室验证阶段。400G全光智算网络将枢纽节点间传输时延压缩至毫秒级，为跨地域算力编排提供物理层支撑。
市场结构上，算力业务成为增长中枢。上半年算力收入419亿元，同比增长13%，智算中心收入同比增长11%、智能计算收入同比增长9%，增速均高于整体营收。国际业务收入77亿元，同比增长14%，成为海外增长极。连接基本盘在存量竞争下强调价值经营，融合渗透率超过78%，融合套餐ARPU维持在百元上方，反映出用户向高价值融合产品迁移的策略。对比行业背景，运营商传统语音和流量收入趋于饱和，联通将资源集中到智算基础设施和跨境网络能力上，与电信行业整体收入增速放缓形成差异化。算力业务在总营收中占比约20.8%，距离传统连接业务仍有距离，但增长斜率已经改变。算力投资占比提升至37%、投资额同比增长超过80%，显示资源正在从存量网络维护向增量智算建设转移。国际业务增长14%至77亿元，其中海陆缆储备容量333T为跨境算力调度和数据交换提供了通道基础。
资本开支与产业链流向是观察运营商转型的关键口径。上半年资本开支241亿元，其中算力投资占比37%，投资额同比增长超过80%。“六张网”部署中，算力网和新一代通信网被放在优先位置，直接拉动智算中心、400G光传输、国产AI芯片、液冷设备等细分供应链需求。资源利用率74%意味着存量机架周转效率较高，新增算力投资具备转化为收入的条件。网络共建共享与智能化运维压低边际成本，在网络规模扩张下单站能耗同比改善4.8%，每年直接减少碳排放1300万吨。机构改革同步进行，集团公司管理部门数量缩减近四成，管理链条缩短后，资本开支审批和采购决策周期随之压缩。从成本结构看，网络运维和人工成本是主要变动项，增值税政策变化对利润产生一次性影响，全年人工成本平稳则意味着下半年利润基数压力小于上半年。这些因素叠加，使联通全年利润降幅有望收窄。
商业化进展体现在产品创新和Token运营两个维度。联通魔方产品上市三个多月销量突破150万户，以“拖拉拽”模式将选择权交给用户；融合拖拉拽等新产品即将上市销售。Token运营方面，联通元景MaaS平台汇聚200多款主流大模型，积累超过500TB高质量数据集，形成规模化“Token超市”，并推出Token Plan个人版与企业版，聚焦工业、政务、医疗、教育等行业落地智能体。行业应用层面，联通服务5G工厂超过1万个，格物平台纳管1400多万台设备，培育75个工业大模型，上线150多个行业智能体；车联网服务超1亿车辆。智能服务占比超过85%，意味着客服和运维环节大部分由AI完成。这些落地案例对应的是AI从训练走向推理的产业化阶段，运营商的网络、数据和客户触点构成差异化壁垒。联通云犀平台将AI作为生产工具嵌入企业管理流程，UniClaw智能体加速5G新通话、视频彩铃、安全管家等产品云智化迭代，产品更新周期明显缩短。
安全业务为联通下半年提供新变量。“墨攻”平台从单点工具部署升级为全域智能运营，上线超百款安全智能体；联通盾、安全专线等产品累计服务客户47万家，增速近30%；安全产业链供需对接平台“安全荟”上架产品超250款，增速超25%，七大主流品类覆盖趋于完整。安全市场放量来自政企客户对AI自主防御的刚需，与算力业务形成协同销售效应。从全年预期看，联通判断人工成本保持平稳，利润降幅明显收窄；经营现金净流入329亿元为后续资本开支提供缓冲。适老化与无障碍服务惠及近500万用户，单位电信业务总量综合能耗较2025年底下降6%以上。下半年联通将围绕四大赛道推进机构改革成果转化，算力投资占比仍有提升空间，国际业务保持两位数增长。安全、算力、国际业务三条曲线合计增速显著高于整体营收，收入结构从连接到计算和服务的迁移过程还将持续，这对产业链上游设备商和下游行业用户均产生直接影响。
