移动通信网 赵哲超
10月28日，宇树科技发布2026年第三季度报告，这也是这家四足机器人与具身智能头部企业上市后交出的首份财报。数据显示，报告期内公司单季度实现营业收入6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降17.42%；基本每股收益0.30元。从全年维度看，公司前三季度累计实现营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；利润总额4.13亿元，同比增长143.05%；归母净利润3.87亿元，同比大幅增长270.54%。单季度利润下滑与累计利润高增形成鲜明反差，其核心原因在于上年同期一次性确认了较大金额的股份支付费用，抬高了比较基数，而收入端持续放量带动毛利额增长，构成利润结构变化的主线。截至报告期末，公司总资产达101.56亿元，较上年度末增长216.52%，主要系首次公开发行募集资金到账所致。
【关键数据】
[1] 第三季度营业收入6.65亿元，同比增长69.93%
[2] 前三季度归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%
[3] 第三季度研发投入1.27亿元，同比增长249.58%
[4] 总资产101.56亿元，较上年度末增长216.52%
[5] 王兴兴持股21.44%，为第一大股东
收入与利润数据之外，研发投入是这份财报中最值得关注的变化。第三季度单季研发投入1.27亿元，同比暴增249.58%，占当期营业收入的比例高达19.1%；前三季度累计研发投入2.63亿元，同比增长191.48%，占营业收入比例14.47%。公司明确表示，研发投入增长主要系持续加大具身智能领域投入，尤其是具身大模型相关的模型研发与算力投入大幅增长，同时扩充研发团队并推进新产品研发所致。19.1%的单季研发费用率在硬件企业中处于罕见高位——作为对比，多数人形机器人整机厂商的研发费用率普遍在10%至15%区间。这一数据表明，宇树的竞争重心正从四足机器人的机电一体化硬件优势，转向“本体+具身大模型”的全栈能力构建，算力采购与大模型训练已成为其成本结构中增长最快的部分。
从市场格局看，宇树科技在国内四足机器人和人形机器人整机领域占据头部位置。其四足机器人产品线长期占据全球销量领先位置，而人形机器人H1、G1等产品已进入量产交付阶段，G1定价9.9万元起，显著低于特斯拉Optimus预期的量产成本区间，也低于国内多数同行的整机报价。归母净利润3.87亿元、同比增长270.54%的累计盈利表现，在目前普遍亏损的人形机器人赛道中并不多见——多数可比公司仍处于研发投入远超收入的阶段，而宇树凭借四足机器人成熟的商业化基本盘，实现了盈利与高研发投入的并行。总资产从年初的约32亿元增至101.56亿元，归属于上市公司股东的所有者权益89.10亿元、较上年度末增长242.10%，显示IPO为公司储备了充足的资本弹药。
产业链层面，宇树的高研发投入正直接传导至上游。具身大模型训练所需的算力投入大幅增长，意味着公司对GPU算力集群的采购规模持续扩大；而整机放量的另一端，则拉动了谐波减速器、行星滚柱丝杠、六维力传感器、空心杯电机等核心零部件的需求。69.93%的单季收入增速显示其整机出货保持高速扩张，规模化生产带来零部件成本持续下探，这也是G1能够以9.9万元定价的基础。从成本结构看，研发费用率达19.1%的同时公司仍保持单季度过亿元盈利，反映出其硬件业务的毛利率水平足以支撑向软件与模型层的投入倾斜。募资到账后，公司总资产突破百亿元，为后续算力基础设施建设和研发团队扩张提供了充足的自有资金，降低了对股权融资的依赖。
商业化进展方面，宇树的产品已覆盖科研教育、巡检安防、文化演艺、工业应用等多个场景。在科研教育市场，其四足机器人和人形机器人已成为高校具身智能研究的主流平台，国内多数具身智能实验室采用宇树本体作为研发载体；在商业演出场景，宇树人形机器人在春节晚会等大型活动中的群体表演展示了其运动控制能力；2025年以来，G1在格斗竞技、足球比赛等公开活动中的表现进一步验证了动态平衡与全身控制算法的成熟度。前三季度18.17亿元的收入规模和55.71%的同比增速，说明其销售结构正从单一四足产品向“四足+人形”双线扩张过渡。王兴兴此前多次公开表示，人形机器人的落地节奏将先从科研和展示场景起步，再逐步进入工业与服务业实际任务场景。
公司治理与股东结构方面，报告期末公司普通股股东总数为48,007户，创始人王兴兴持股21.44%，为第一大股东，股权结构相对集中，有利于战略决策的连贯性。从行业动向看，第三季度利润下滑17.37%与研发投入暴增249.58%同时出现，表明公司主动选择了“以短期利润换长期技术壁垒”的路线，具身大模型的算力与人才投入在短期内仍将压制利润率。人形机器人赛道当前进入密集竞争期，特斯拉Optimus推进量产准备，国内多家整机厂商陆续发布新品并压低定价，行业竞争焦点正从运动控制硬件转向具身智能模型能力。宇树在上市后首个季度即大幅提升研发强度，配合89.10亿元的净资产储备，其下一阶段的看点在于具身大模型能否转化为可交付的智能化产品能力，以及人形机器人在工业场景的规模化订单落地节奏。
