移动通信网 云坪
10月20日，中国移动发布2026年前三季度业绩报告，收入与利润降幅较上半年均有所扩大，传统通信业务的承压态势仍在延续。财报显示，前三季度主营业务收入为6577亿元，同比下降3.7%；EBITDA为2475亿元，同比下降6.7%，占主营业务收入比为37.6%。在收入端整体承压的同时，结构性变化已经显现：其他业务收入达到1226亿元，同比增长9.9%，销售产品成本同比上升10.5%，显示终端销售等非传统业务规模正在扩大。作为全球用户规模最大的电信运营商，中国移动此次财报的降幅扩大，折射出整个行业在流量红利见顶、传统语音和短彩信业务持续萎缩背景下的深层调整。不过，客户底盘依然稳固，移动客户总数10.14亿户，前三季度净增889万户，5G网络客户数达7.02亿户，宽带网络客户3.42亿户，净增1305万户，物联网卡连接数14.97亿，净增1503万，用户基本盘为其转型争取了时间窗口。
【关键数据】
[1] 前三季度主营业务收入6577亿元，同比下降3.7%
[2] EBITDA为2475亿元，同比下降6.7%
[3] 经营业务现金流入净额1853亿元，同比增长15.1%
[4] 移动客户10.14亿户，5G网络客户7.02亿户，物联网卡连接14.97亿
[5] 资本开支付款1033亿元同比下降11.8%，在建工程976亿元较2025年底增加约358亿元
从成本结构看，中国移动的经营效率仍在持续优化。前三季度网络运营及支撑成本为2008亿元，同比下降2.1%；员工薪酬及相关成本为1148亿元，同样同比下降2.1%。两项核心运营成本合计超过3150亿元，占主营业务收入近一半，其双降表明公司在网络共建共享、能耗管理和组织效率提升上取得实际成效。但销售产品成本升至1209亿元，同比增长10.5%，与销售费用形成对冲，反映出公司正加大终端销售等业务投入以拉动其他业务收入增长。值得关注的是现金流表现明显好于利润表：前三季度经营业务现金流入净额1853亿元，同比增长15.1%，实现两位数增长，说明尽管账面利润承压，但真金白银的回款能力在增强，经营质量并未恶化。同时，购置固定资产等非流动资产付款1033亿元，同比下降11.8%，资本开支付款明显收缩，公司投资节奏更为审慎，这与5G大规模建设周期进入尾声的行业判断相吻合。
在投入结构调整上，财报数据揭示了两个方向同时发生的变化：一边是资本开支付款同比下降11.8%，另一边是在建工程达到976亿元，较2025年底增加约358亿元。这意味着资金正从传统的网络覆盖建设，转向以算力基础设施为代表的新型资产。从行业对比看，中国移动近期启动了规模23.35亿元、640套的智算存储集采，显示其在AI算力领域的投入正在加速落地。与此同时，竞争对手也在加速卡位：中国铁塔前三季度运营商业务收入虽下降，但净利润大增；中国联通研究院发布《公共智能体电信网（PATN）技术白皮书》并完成全球首例智能体间"First Call"，尝试在智能网络层面抢占技术话语权。三大运营商的竞争焦点已从用户规模之争，转向算力服务、智能服务等第二增长曲线的争夺。对于坐拥10.14亿移动用户和14.97亿物联网连接的中国移动而言，其规模优势能否转化为智能化时代的生态优势，是市场关注的核心问题。
从产业链角度分析，中国移动的资本开支结构调整，正在重塑上下游的受益格局。应收账款1220亿元，较2025年底增加约223亿元，增幅约22%，反映出产业链回款周期有所拉长，下游设备商和服务提供商的资金压力可能加大。传统通信设备商面临运营商资本开支收缩的压力，而智算产业链则迎来新增量：公司“网络强基 全栈创新”战略下，通信网、算力网、智能网三网一体推进，带动服务器、存储、光模块、数据中心等细分赛道需求。中国移动在算力市场的拓展，将直接拉动国产智算芯片和存储设备的采购规模，23.35亿元的智算存储集采只是其中一环。光通信领域同样受益，长飞、亨通等光纤光缆企业在400G省干空芯光纤传输线路、G.654.E光纤城域网等项目中，正与运营商合作开拓AI算力“大动脉”，算力网络的建设为光通信行业提供了新的增长引擎，对冲传统电信基础设施建设放缓的影响。
在商业化进展方面，中国移动在公告中明确了下一步方向：加快从通信运营企业向科技服务企业提能升级，全力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务三大板块，加强智能布局卡位，加快算力市场拓展，高水平建设世界一流科技服务企业。从应用场景看，其转型的落点包括三个层面：一是家庭市场，3.42亿宽带客户叠加智慧家庭业务，构成智能家居和FTTR的增长基础；二是政企市场，14.97亿物联网卡连接支撑其在工业互联网、车联网等领域的拓展；三是AI服务，通过智算中心和智能体平台，向企业和个人用户提供AI算力与模型服务。经营现金流15.1%的增长和资本开支的精准收缩，为这些新业务的培育提供了财务空间。不过，转型成效仍需时间验证：主营业务收入3.7%的降幅表明传统业务下滑速度快于新兴业务的补充速度，算力与智能服务能否接住增长任务，四季度的表现与全年业绩落点将是观察新旧动能转换的关键节点。
放眼行业趋势，电信运营商的集体转型已进入深水区。中国移动面临的收入下滑并非孤例，而是传统电信业务量收剪刀差持续扩大的行业性现象：移动用户渗透率早已饱和，DOU增长带来的流量红利难以转化为收入增长，提速降费和市场竞争进一步压缩ARPU空间。在此背景下，三大运营商不约而同押注AI：中国移动一体推进三网布局，中国联通发布PATN白皮书探索智能体通信网络，海外方面沃达丰与爱力信开展AI原生网络试验，实现实时翻译与无噪音通话，全球运营商均在寻找AI时代的网络新价值。GSMA数据显示D2D全球渗透率不足0.2%，卫星直连等新赛道尚处早期。对中国移动而言，10.14亿用户、1853亿元经营现金流和近千亿在建工程构成的资源基础，是其在科技服务赛道竞争的底气，但从通信运营商到科技服务企业的跨越，不仅需要资本投入，更需要在组织能力、商业模式和生态构建上的系统性变革，这一转型的成色，将在未来数个季度的财报中逐步得到检验。
