移动通信网 赵哲超
10月20日，北京产权交易所披露《国科量子通信网络有限公司增资项目》公告，国科量子拟增资不超过30亿元，披露期满日为10月26日，距公告发布仅6天。这一金额一旦落地，将追平甚至刷新中国量子科技行业单笔融资纪录——此前最高纪录为今年6月本源量子完成的近30亿元Pre-IPO轮融资，投前估值达210亿元。国科量子成立于2016年，是中国科学院体系内量子通信产业化核心平台，股东阵容颇为特殊：中国科学院控股有限公司持股29.0745%、中科大资产经营有限责任公司持股14.5372%，分列前两大股东；量子通信领域领军科学家潘建伟以4.3612%持股位列第七大股东，是前十大股东中唯一的自然人。从融资历程看，公司2018年完成A轮、2019年完成A+轮，2021年完成总额15亿元的B轮融资，估值突破10亿美元跻身独角兽，长城战略咨询《中国独角兽企业研究报告2022》给出13.2亿美元估值。此后5年公司再无公开融资，直至本次30亿元级别增资，资本诉求强度可见一斑。
【关键数据】
[1] 拟增资金额不超过30亿元（披露期满10月26日）
[2] 2025年营收6901万元，较2023年1.21亿元下降约43%
[3] 2023-2025年净利润分别为-2.65亿元、-2.76亿元、-3.12亿元
[4] 2021年B轮融资15亿元，估值13.2亿美元
[5] 中科院控股持股29.0745%，潘建伟持股4.3612%
从技术路线看，国科量子承载的是我国量子保密通信骨干网的建设运营职能，其技术底座为量子密钥分发（QKD）——利用量子不可克隆原理，在光纤或星地链路上生成对称密钥，任何窃听行为都会扰动量子态并被通信双方察觉，理论上实现信息论安全。公司运营的“京沪干线”全长2000余公里，是全球首条量子保密通信骨干网，与“墨子号”量子科学实验卫星配合构成天地一体化量子通信网络雏形。区别于本源量子主攻的超导量子计算路线，国科量子聚焦网络级基础设施，商业模式更接近“量子通信运营商”。近日公司牵头的国家标准化试点项目“上海市量子通信网络建设运营标准化试点”获批立项，联合上海市质量和标准化研究院等单位推进，标志着其从建设期向标准化运营期过渡。不过，基础设施投入大、回报周期长的特性，决定了公司在网络规模化商用前将持续承压。
财务数据的披露让本次增资更具解读空间。公告显示，国科量子2023年至2025年营收分别为1.21亿元、7895万元、6901万元，连续三年下滑，累计降幅约43%；净利润分别为-2.65亿元、-2.76亿元、-3.12亿元，亏损逐年扩大。2026年截至7月31日，公司营收仅1659万元，净亏损已达1.38亿元，按此速度全年亏损或超2.3亿元，全年营收恐不足4000万元。横向对比，同赛道的中科大国盾量子2024年营收约2.3亿元，同样面临增长压力，反映出量子通信整机与网络服务市场的共性困境：政企示范项目需求释放不及预期，民用市场教育成本高。而量子计算赛道热度明显更高，本源量子210亿元投前估值、连续多轮大额融资，与量子通信企业的融资节奏形成反差。在此背景下，国科量子30亿元增资若完成，将成为量子通信细分赛道史上最大单笔融资，对稳定行业预期有直接作用。
增资条款设计显示了融资方的主动权。公告规定，若合格意向投资方拟投资金额合计不超过30亿元，融资方有权决定是否采取竞争性谈判遴选；若超过30亿元，则必须通过竞争性谈判确定投资方。遴选标准包括六项：投资报价；综合实力（企业背景、股东构成、市场影响力、行业业绩、公司治理）；财务状况（资产规模、资金实力、盈利状况）；与政府部门和中央企业的合作关系，与融资方或其股东单位有合作经历者优先；能为公司提供产品开发、市场开拓、技术研究、资本运作、战略合作等支持；以及与融资方在发展规划、经营理念上的契合度。这一标准明显偏好国资背景、具备产业协同能力的战略投资者，纯财务投资人竞争力有限。从产业链看，上游涉及单光子探测器、量子光源、调制器等核心器件，国科量子的持续投入可带动国盾量子、问天量子等设备商及光通信器件厂商订单；下游则面向政务、金融、电力等对安全等级要求高的行业客户。按年亏损3亿元量级测算，30亿元资金约可支撑公司8至10年的运营投入，足以覆盖下一代量子网络建设的资金需求。
商业化层面，国科量子的落地路径正从“建网”转向“用网”。公司参与建设运营的量子保密通信网络已覆盖京津冀、长三角、珠三角等主要经济带骨干节点，金融领域应用最为深入——多家银行的跨行清算、数据灾备传输已接入量子加密通道；电力领域，国家电网部分骨干调度通信链路采用量子密钥保护。本次获批的上海市量子通信网络建设运营标准化试点，由国科量子牵头，试图把网络建设、运营服务、安全评估等环节沉淀为标准体系，降低跨区域组网的对接成本。这次增资的另一重意义在于后续资本运作：公司2021年B轮后估值13.2亿美元，若本次30亿元增资按可比估值完成，股东结构将大幅稀释中科院系持股，同时为可能的上市铺路——参照本源量子Pre-IPO轮先例，大额融资往往指向IPO时间表。量子信息已被列入国家“十四五”前沿科技攻关范畴，合肥、济南、上海等地均有地方量子产业基金，政策资金与市场化资本的接力正在形成。
从行业动向看，量子通信产业正处于“示范验证”向“规模商用”切换的关键区间。国际方面，欧洲量子通信基础设施计划（EuroQCI）投入持续加码，英国、韩国相继公布国家量子网络时间表；国内“东数西算”与关键信息基础设施安全保护条例的实施，为量子加密在金融、政务、能源骨干链路的渗透提供了合规驱动力。企业层面，国盾量子已登陆科创板，国科量子若完成本次增资，量子通信领域“一上市一独角兽”的双龙头格局将更清晰。对中科院系而言，通过产权交易所公开增资，兼顾了国有资产保值程序合规与市场化定价，潘建伟4.3612%的自然人持股也为科研人员持股改革提供了样本。需要正视的是，营收三年连降至6901万元、年亏损扩大至3.12亿元的现实，说明量子通信的商业模式仍需在网絡利用率、按需服务收费、与经典密码融合等方向破局。30亿元资金能否换来从“国家工程”到“商业闭环”的惊险一跃，将决定中国量子通信产业下一个五年的走向。
