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美国电信巨头AT&T近日宣布，已与墨西哥媒体集团Grupo Televisa SAB及Fintech Holdings Inc.达成最终协议，以20亿美元现金出售旗下墨西哥无线业务，交易还包括额外的合约收益及或有收益条款。这笔交易标志着AT&T正式退出其运营逾十年的墨西哥电信市场。AT&T于2014年收购墨西哥运营商Iusacell进入该国市场，此后又陆续投入超过40亿美元整合当地无线资产，但始终未能撼动América Móvil和Telefónica旗下墨西哥业务合并后形成的双寡头格局。AT&T墨西哥业务目前拥有约2100万用户，在墨西哥移动市场排名第三，市场份额约17%。董事长兼首席执行官John Stankey在声明中表示：“我们坚信，AI未来将建立在拥有密集光纤资产的融合网络之上。此举使AT&T墨西哥业务能够参与到这一演进过程中，同时也符合我们的长期战略，即集中资本，重点把握美国这一充满活力的市场中的增长机遇。”
【关键数据】
[1] 交易金额：20亿美元现金（约合墨西哥比索约340亿）
[2] AT&T墨西哥用户规模：约2100万，市场份额约17%
[3] AT&T美国光纤覆盖：超过2800万个用户点位，2025年底目标约5000万户
[4] AT&T净债务：从峰值约1690亿美元降至2024年底约1290亿美元
[5] 墨西哥移动市场总用户：约1.3亿，Telcel份额约60%
从技术角度看，AT&T此番退出的深层逻辑在于网络资产结构的战略性取舍。墨西哥业务以无线网络为主体，缺乏密集的城域光纤和固定宽带资源，与AT&T正在推进的“光纤+5G融合网络”战略匹配度不足。截至2024年底，AT&T在美国本土的光纤网络已覆盖超过2800万个用户点位，公司计划到2025年底将光纤覆盖提升至约5000万户，并通过与私募基金BlackRock合资的Gigapower公司扩展至城域以外的市场。墨西哥无线业务的频谱资产主要集中在1900MHz和AWS频段，用户ARPU（每用户平均收入）长期低于美国本土的三分之一，网络升级资本开支压力却居高不下。Stankey明确将AI时代的基础设施定位为“密集光纤资产之上的融合网络”，意味着资本将优先投向能够承载企业级AI流量、边缘计算和数据回传的固定网络，而非回报周期漫长的海外移动业务。出售墨西哥资产所得现金，将为AT&T每年约220亿美元的总资本开支提供额外弹药。
墨西哥电信市场的竞争格局将因这笔交易发生显著变化。当前该国移动用户总数约1.3亿，América Móvil旗下Telcel占据约60%的份额，Telefónica旗下的AT&T墨西哥和Movistar合计占据其余大部分市场。此次Televisa与Fintech联手接盘，将催生一个由本土资本主导的第三极力量。Televisa在付费电视和内容领域占据墨西哥约65%的有线电视订户，Fintech背后则是墨西哥富豪Ricardo Salinas控制的金融科技版图，其创始人David Martínez的Fintech Advisory长期专注于不良资产和电信领域投资，曾参与对Televisa移动虚拟运营商业务的支持。对于买方而言，2100万移动用户与Televisa的内容资产结合，有望构建“移动+内容+金融”的融合生态，对标América Móvil的全业务模式。而AT&T则成为继Telefónica逐步收缩拉美业务之后，又一个退出该区域的美欧主流运营商。
从产业链和成本结构看，这笔交易对AT&T的资产负债表修复具有直接作用。AT&T在经历2022年以430亿美元剥离华纳媒体、2021年以75亿美元出售DirecTV多数股权等一系列收缩动作后，净债务已从最高峰的约1690亿美元降至2024年底的约1290亿美元，公司目标是杠杆率降至净债务/EBITDA的2.5倍区间。出售墨西哥业务回收的20亿美元现金及后续或有收益，将加速这一进程。从成本端看，墨西哥业务虽然用户规模不小，但基站回传、核心网维护和频谱费用均以外币计价，汇率波动曾数次冲击AT&T的国际业务财报表现。剥离后，AT&T的资本开支将更集中于美国本土光纤部署和Open RAN网络现代化改造，公司已承诺2025年前将老旧铜缆网络服务区域缩减至2025年水平的一半以下，将节省的运维成本重新导向光纤和无线宽带。
在商业化落地层面，买方财团已释放出明确的整合信号。Televisa与Fintech计划在交易完成后保留AT&T墨西哥的现有用户和网络运营团队，并探索与Televisa旗下内容平台Vix的捆绑销售，包括移动套餐内嵌流媒体权益的家庭融合方案。参考墨西哥市场已有的融合套餐定价，Telecom捆绑方案的月费通常在399至599比索区间，比单买移动加流媒体节省约25%。AT&T方面，交易预计在获得墨西哥联邦电信研究院（IFT）和美国监管机构批准后，于未来6至12个月内完成交割。AT&T墨西哥业务还与AT&T签署了过渡期网络服务协议，包括核心网漫游和IT系统支持，以确保平稳过渡。对AT&T的美国企业客户而言，原有的跨境通信和企业专网服务将由合资后的新实体继续承接，服务连续性得到保障。
交易完成后，全球电信业的资本流向将进一步清晰。AT&T并非孤例：西班牙Telefónica近两年相继评估或出售阿根廷、秘鲁等南美资产，美国Liberty Latin America持续整合加勒比和拉美运营商，欧洲电信巨头整体上正将资本从新兴市场回撤，投向本土光纤和AI相关基础设施。AT&T在2024年财报中披露，其美国本土光纤用户净增已连续多个季度超过20万户，千兆套餐渗透率稳步提升，公司还与多家超大规模云厂商洽谈光纤暗纤批发合作。Stankey的表态将这一逻辑挑明：运营商的下一轮增长引擎是承载AI算力流量的固定网络，而非传统移动业务的用户扩张。墨西哥市场则迎来本土资本主导的新阶段，Televisa与Fintech能否在双寡头夹缝中撬动格局，取决于其融合套餐的执行力和网络投资强度，该国电信市场未来三年的资本开支结构将因此重新洗牌。
