移动通信网 赵哲超
光通信行业市场研究机构LightCounting最新发布的报告显示，2026年以太网光模块市场预计将增长120%，远超此前预期的增速放缓判断。今年前9个月的市场数据彻底扭转了该机构的判断：云厂商资本开支自1月底2月初开始急剧加速，并在随后6个月里持续高涨。LightCounting直言当前局面“简直有些超现实”。以甲骨文为例，其最近一个季度资本开支接近300亿美元，同比增长235%，而同期营收不到200亿美元，仅增长30%——资本开支已达营收的1.5倍，这家老牌软件巨头正围绕AI进行彻底的自我重塑。中国云厂商同样激进，阿里巴巴和腾讯最近一个季度资本开支同比增长150%-200%，而营收增长仅为15%-20%，投入与产出之间的剪刀差不断扩大。这一轮由AI集群建设驱动的资本开支浪潮，直接传导至上游光模块供应链，将整个光通信产业推入历史罕见的超级周期。
【关键数据】
[1] 2026年以太网光模块市场预计增长120%
[2] 甲骨文最近一个季度资本开支接近300亿美元，同比增长235%
[3] 阿里巴巴和腾讯最近一个季度资本开支同比增长150%-200%
[4] 中际旭创2026年上半年光模块销售额同比增长近200%
[5] 2027年市场增速预计从120%回落至76%，2031年降至20%
从技术层面看，这一轮光模块需求爆发与AI集群网络架构的演进密不可分。LightCounting本次报告覆盖100多个产品类别的预测，包括100G、200G、400G、800G、1.6T、2.4T和3.2T全系列速率光模块，以及按传输距离和应用细分的LPO/LRO和CPO/NPO产品。800G和1.6T产品已成为当前AI集群scale-out网络的主力配置，2.4T和3.2T则面向下一代XPU集群需求。报告同时按终端客户将市场细分为云、电信和企业三大板块，其中云细分市场进一步按终端客户（美国前五大、中国前五大、其他云厂商）和应用（非AI、Scale-out和Scale-up网络）划分。值得注意的是，“软着陆”情景还纳入了光互连效率提升的变量：基于TPU的集群和多平面网络架构每XPU所需光模块数量更少，新型交换机也将推动网络架构更扁平、更高效，这些技术演进可能在需求侧形成对冲，成为2027年之后市场增速回落的关键因素。
竞争格局层面，中国厂商在本轮周期中占据主导地位。供应链的过度反应已现端倪：中际旭创报告显示，2026年上半年其光模块销售额同比增长近200%，作为全球光模块出货量排名第一的厂商，其增速与市场整体120%的预期形成印证。新易盛、光迅科技等厂商同样处于满产状态。LightCounting的预测模型假设2027年云厂商资本开支“仅”增长50%，理由是供应链往往对资本开支的变化产生过度反应——这一判断在当前已得到验证。即便按照最乐观的预测（包括英伟达的预期），2027年资本开支增速也将维持在70%左右，与2026年大致持平，这意味着光模块市场增速将从2026年的120%回落至2027年的76%，并在2031年降至20%。从增速曲线看，当前正处于这一超级周期的顶峰位置，产业链各环节的扩产竞赛暗藏供需反转风险。
产业链上下游的影响正在快速传导。上游光芯片、电芯片供应商面临前所未有的产能压力，800G光模块所需的100G EML激光器芯片长期供不应求，1.6T产品对200G/lane方案的依赖进一步加剧高功率激光器、硅光子和DSP芯片的紧张。下游方面，云厂商的资本开支结构已发生质变：甲骨文单季300亿美元的投入中，大部分流向AI数据中心建设，光互连成本在单个AI集群总投资中的占比持续攀升。LightCounting回顾2004年至2025年光模块销售的历史数据发现，市场呈现明显的周期性模式：2-3年增长期之后往往伴随一年的持平或负增长，而大多数周期由供应链再平衡引起。目前供应链的扩张幅度已明显超过终端需求增长的合理水平，一旦云厂商资本开支增速从70%回落至50%甚至更低，光模块价格战和库存调整将快速显现，上游芯片厂商和下游模块厂商都需为2027年至2030年的周期性回调做好准备。
商业化落地方面，AI数据中心的规模建设是光模块需求的核心引擎。以英伟达GB200/GB300 NVL72机柜为代表的scale-out网络、谷歌TPU集群的多平面互联架构、以及亚马逊自研Trainium集群，均在推动800G向1.6T光模块的代际切换。LPO（线性直驱光模块）凭借降低30%-50%功耗的优势，已在短距场景实现规模部署；CPO（共封装光学）方案则由台积电COUPE、博通Bailly等产品线推进，预计2026年至2027年逐步上量。从应用维度看，AI训练集群的scale-out网络贡献了当前光模块需求的绝大部分增量，而scale-up网络随着NVLink等互联技术向更大规模扩展，正催生对高速光互连的新需求。LightCounting的细分数据显示，美国前五大云厂商仍是最主要的采购方，中国前五大云厂商的采购增速则更为陡峭，150%-200%的资本开支增幅直接转化为对国产800G/1.6T产品的强劲订单。
后续市场走向取决于资本开支与供应链扩产的再平衡。LightCounting对2027年至2031年的详细预测基于“软着陆”情景展开，但该机构明确提示，供应链平衡往往通过市场修正来恢复，即“颠簸之旅（Bumpy Ride）”情景——与6个月前相比，2027年之后市场增长的不确定性已大大增加。乐观情景下，“爆炸式增长”有可能延续至2027年及以后，但即便如此，市场增速仍将从120%降至76%。对企业而言，战略分歧开始显现：中际旭创等头部厂商利用近200%的营收增长加速扩充1.6T产能并布局CPO技术；云厂商则通过优化网络架构、采用多平面设计和更高效的XPU降低单位算力的光模块消耗量。甲骨文式的“资本开支超过营收”模式注定有极限，一旦AI应用的商业化回报无法匹配基础设施投入，光模块市场或将重演2001年互联网泡沫后光通信产业的深度调整。对于产业链各环节参与者，在把握120%增长红利的同时，管理2027年之后的周期下行风险，已成为当前决策的核心命题。
