移动通信网 林知远
C114讯 10月8日消息，市场研究机构Dell'Oro Group最新发布的2026年9月《电信资本支出》报告显示，2026年上半年全球电信资本支出同比增长约5%，结束了此前连续数年的投资下滑态势。这一开局表现明显强于2026年初市场预期水平，为整个通信设备产业链注入了久违的确定性。报告数据显示，电信设备市场的走势与资本支出走势保持高度一致：Dell'Oro Group追踪的六大电信设备板块——宽带接入、微波与光传输、移动核心网（MCN）、无线接入网（RAN）、高端路由器与汇聚——2026年上半年厂商合计收入同样同比增长约5%。两大数据维度同步转正且增幅完全吻合，表明设备商收入的回升并非结构性分化，而是运营商整体投资意愿修复的直接结果。这一数据发布正值全球5G建设进入后周期、6G标准讨论升温的关键时点，资本支出是否重回升势成为产业链各方关注的焦点，而这份报告给出了一个偏审慎乐观的答案。
【关键数据】
[1] 2026年上半年全球电信资本支出同比增长约5%
[2] 资本强度2022年达18%峰值，预计2028年降至约14%
[3] 2025-2030年全球电信资本支出CAGR预计为0%-1%
[4] 2025-2030年电信设备市场收入CAGR预计为2%-3%
[5] Dell'Oro追踪的六大电信设备板块上半年收入同比增长约5%
从投资结构看，本轮资本支出增长的动力逻辑已经发生根本变化。Dell'Oro Group副总裁Stefan Pongratz明确表示：“上半年的表现超出了我们的预期，但短期走势改善并未从根本上改变长期资本支出的态势。”在经历了5G与光纤的大规模投资周期后，运营商的网络容量状况已得到显著增强，投资重心正逐渐从网络覆盖转向容量、现代化、自动化与效率提升。这意味着运营商新增资本更多流向RAN现代化改造、核心网云化、光传输扩容和宽带接入升级等存量优化领域，而非新建基站和光纤覆盖的增量扩张。与此同时，随着运营商收入的增长，即便网络投资保持平稳，资本强度（资本支出占收入的比例）也在下降。报告显示，全球电信资本强度在2022年达到18%的峰值后持续回落，预计到2028年降至约14%，随后随着早期6G投资出现而小幅回升，这一曲线勾勒出从5G高峰到6G预热之间约六年的投资低谷期。
拉长时间维度看，短期回暖并未改变长期盘整的基本格局。Dell'Oro Group对长期预测仅做了微调：2025年至2030年期间，全球电信资本支出的复合年增长率（CAGR）预计在0%至1%之间，反映出在经历大规模5G和光纤覆盖建设周期后，投资环境已趋于成熟。与之形成对比的是，同期电信设备市场收入预计将以2%至3%的复合年增长率增长，增速超过通信服务提供商（CSP）的资本支出增速。这一剪刀差背后的关键变量是云服务提供商的增量需求——超大规模数据中心建设带动的高端路由器、光传输和数据中心互连设备采购，正在成为设备商收入结构中越来越重要的组成部分。对于爱立信、诺基亚、华为等设备巨头而言，运营商市场的蛋糕基本定格，向云厂商、企业市场和垂直行业寻求增量已成为共同的战略选择。设备市场收入增速跑赢资本支出增速的趋势，预示着行业价值重心正从传统电信圈层向更广阔的数字基础设施圈层外溢。
从产业链角度看，资本支出的结构性变化正沿着上下游传导出差异化影响。上游来看，光模块、光芯片、基带处理器等器件供应商将受益于容量升级和现代化改造需求，400G/800G光传输和数据中心互连需求对高端光器件的拉动尤为明显；而与新建基站强相关的射频器件、铁塔配套等环节则难以再现5G建设高峰期的爆发式订单。中游设备商的竞争焦点从“抢覆盖”转向“拼效率”，自动化运维、AI驱动的网络优化和能效管理能力成为新的竞争筹码。下游运营商则面临资本强度从18%降至14%的财务重构，节省下的资本开支有相当部分流向算力投资和AI相关基础设施建设。成本结构上，现代化改造项目通常单站投入低于新建，但对软件和服务收入的贡献更高，这将推动设备商收入结构中软件与服务占比持续提升，改善毛利水平但压缩硬件出货规模。
在商业化落地层面，本轮资本支出回升已在多个应用场景中形成具体订单。宽带接入方面，全球主要市场持续推进光纤到户升级和XGS-PON部署，北美、欧洲和东南亚的千兆宽带竞争驱动接入网投资保持韧性；RAN领域，运营商加速淘汰传统基站设备，转向支持节能特性和开放架构的现代化无线系统，爱立信与诺基亚在北美和印度市场的现代化改造合同成为收入回升的重要支撑；移动核心网领域，5G独立组网核心网和云原生改造项目持续释放需求。高端路由器和光传输板块则受云服务商骨干网扩容带动最为显著，400G波分系统出货量保持高速增长。运营商AI战略也开始反哺网络投资，智能化运维带来的降本增效部分对冲了收入增长放缓的压力，为资本支出提供了财务空间。
向前看，2026年至2028年将是全球电信投资从5G向6G过渡的关键窗口期。资本强度预计在2028年触底约14%后，随着早期6G投资的出现而小幅回升，3GPP预计在2025年启动6G标准研究、2029年前后完成首版标准的时间表，为下一轮设备投资周期划定了节奏。设备商层面，爱立信、诺基亚已公开表态将研发投入向6G和网络AI倾斜，华为则在5.5G（5G-A）商用部署上持续加码，全球已有多个市场启动5G-A规模商用。运营商收入端的温和增长与资本强度的下降并存，意味着自由现金流改善将为股东回报和转型投资提供双重弹药。综合Dell'Oro Group的判断，5%的上半年增速是周期底部的修复性反弹而非新扩张周期的起点，2025年至2030年0%至1%的资本支出CAGR与2%至3%的设备收入CAGR之间的差距，将持续由云需求填补——全球电信设备市场的竞争边界，正在从运营商网络延伸至整个云网融合的数字基础设施版图。
