移动通信网 程然
在9月10日的财报电话会上，甲骨文交出了一份让整个云计算行业侧目的成绩单：2027财年第一季度单季交付GPU数量达到30万块。联席CEO Clay Magouyrk透露，这一数字"几乎是上个季度全季交付量的三倍，相当于上一财年总交付容量的73%"。在算力即军备的AI基础设施竞赛中，甲骨文正在以一种颇为独特的姿态加速冲刺。
云业务狂飙：IaaS增速再创新高
财报数据显示，甲骨文本季度基础设施即服务（IaaS）营收达到74亿美元，同比增长121%，较上一季度93%的增速进一步提速，稳居公司所有业务线之首。公司总营收为193亿美元，同比增长30%——在甲骨文这个体量上，这样的整体增速本身就意味着云业务已经成为绝对的增长引擎。
更值得关注的是合同储备的变化。CFO Hilary Maxson透露，剩余履约义务（RPO）仅在一个季度内就增加了260亿美元。她特别强调，这些新签合同的"绝大多数"采用了预付费、客户自带硬件或类似机制，"不需要甲骨文追加增量资本"。这一表述直接回应了市场对超大规模云厂商巨额资本开支可能压垮资产负债表的普遍担忧。
【关键数据】
- 单季GPU交付量: 300,000 块（约为上季度3倍）
- IaaS营收: 74 亿美元，同比增 121%
- 总营收: 193 亿美元，同比增 30%
- RPO单季增量: 260 亿美元
- FY2027资本开支指引: 900-950 亿美元
资本开支的艺术：三种模式绕开现金困境
与竞争对手形成鲜明对比的是，甲骨文预计2027财年资本开支在900亿至950亿美元之间，明显低于其他超大规模云厂商——亚马逊（含零售业务）预计全年支出约2200亿美元，微软2027财年规划为1750亿美元。资本开支更少，却撬动了更快的云业务增速，这背后是甲骨文精心设计的融资结构。
Magouyrk在电话会上详细拆解了三种模式。第一种是与供应商合作，通过不同的融资安排，让甲骨文"在客户付费的同时支付容量成本"，实现现金流的时间匹配。第二种是客户自掏腰包购买硬件，但借助甲骨文的运维能力、云基础设施技术资产和数据中心，将其转化为可用的AI集群。第三种则是客户预付款模式——无论是初创公司还是成熟企业，先行支付预付款，甲骨文无需垫付资本开支的现金。用Magouyrk的话说："虽然确实存在资本支出，但它不需要甲骨文出去寻找额外的现金来支撑。"
运营数据同样佐证了需求的旺盛。公司当前GPU利用率高达97.9%，而本季度到期续约的GPU中，多数已服役四年以上，却仍能"以高于原合同20%的溢价完成续约或转售"。老旧算力资产在续约时还能涨价两成，这在传统IT硬件市场几乎不可想象，也直观反映了AI算力供需缺口之大。
融资节奏与新品悬念
资本层面，甲骨文已在第一季度完成此前宣布的200亿美元股权融资。公司此前曾表示计划在2027财年通过债务和股权合计募集400亿美元，不过在最新电话会上，管理层未再提及债务部分——考虑到RPO增量大多不需要甲骨文垫资，放缓举债节奏也在情理之中。
产品层面的悬念同样值得追踪。CEO Mike Sicilia在电话会上预告，将于10月的AI World大会上发布一款全新的Agentic AI加速器，号称将"重新定义客户部署甲骨文应用的方式——更快、更简单，且成本大幅降低"。在智能体（Agentic AI）成为行业下一个竞争焦点之际，这一产品能否将甲骨文的算力优势转化为应用层的护城河，仍有待观察。
云格局演变：轻资产模式能否持续
从行业视角看，甲骨文这一季的财报揭示了AI基础设施竞争的一条差异化路径：不与 hyperscaler 拼资本开支的绝对规模，而是通过客户预付、供应商融资、自带硬件等结构性安排，把重资产生意做出轻资产的现金流特征。在AWS、微软纷纷以千亿级开支押注算力的环境下，这条路线的资本效率优势明显，但其可持续性取决于客户预付意愿能维持多久，以及97.9%的利用率背后是否存在产能透支风险。随着RPO持续膨胀和10月新品的落地，甲骨文能否将当前的增速窗口转化为长期市场地位，将成为下一阶段云计算格局演变的关键变量之一。
出处：Oracle delivered 300,000 GPUs in Q1 FY2027
