移动通信网 赵哲超
中国联通近期在资本市场与产业布局上同步释放密集信号。截至发稿，中国联通A股股价报2.92元，市盈率处于电信运营商板块偏低区间，但公司基本面动作频频。最新公示显示，联通启动怀来DC17数据机房土建工程预招标，该项目位于河北怀来大数据产业基地，属于“东数西算”京津冀枢纽节点的重要组成部分。同一时间段，中国联通发布服务器集采结果公示，采购规模达427.6万台（含各类通用服务器与智能计算设备），涉及金额约5.75亿元人民币，中标企业包括浪潮、中兴、紫光恒越等多家国产厂商。从行业背景看，三大运营商2024年合计资本开支约2980亿元，其中算力网络投资占比首次超过传统移动网络，联通2024年算力投资计划约230亿元，占比提升至总开支的23%左右，反映出收入结构从连接向算力切换的加速。
【关键数据】
[1] 中国联通服务器集采规模427.6万台，金额约5.75亿元
[2] 联通A股股价报2.92元，股息率约5.2%
[3] DC17数据中心设计PUE低于1.2，单机柜功率密度最高40kW
[4] 联通2024年前三季度产业互联网收入约730亿元，占比26%
[5] 2026年实现5G-A规模商用与算力网络全域调度目标
从技术层面分析，DC17数据中心工程是联通“5+4+31+X”算力布局的延续。怀来地区年均气温约8.8℃，PUE（电源使用效率）可控制在1.2以下，相比南方传统数据中心1.4以上的水平，单个10MW机柜集群每年可节约电费超过3000万元。该机房设计采用冷板式液冷与间接蒸发冷却混合方案，单机柜功率密度最高支持40kW，可满足A800级别GPU集群部署需求。此次427.6万台设备集采中，通用服务器占比约65%，智能计算服务器占比提升至35%，较2023年的12%大幅提高，单台智算服务器平均算力约在1000TFLOPS（FP16）量级。集采明确要求国产化率不低于80%，CPU层面鲲鹏、海光、飞腾等国产平台合计份额过半，操作系统层面麒麟软件与统信UOS完成全面适配，体现出信创与算力建设的双轮驱动逻辑。
从竞争格局看，中国联通在三大运营商中的算力卡位策略具有差异化。截至2024年三季度，中国移动通用算力规模约9EFLOPS、智算规模约21EFLOPS，中国电信智算规模约16EFLOPS，中国联通智算规模约7EFLOPS，体量上仍居第三，但联通借助与腾讯合营的云盾智慧、与阿里在浙江的算力合作，走出一条“借力生态”路线。收入端，联通2024年前三季度产业互联网收入约730亿元，同比增长约10%，占主营业务收入比重升至26%，其中联通云收入约470亿元。对比来看，移动云收入约900亿元、天翼云收入约950亿元，联通云体量偏小但增速结构更偏向政企定制化。此次5.75亿元集采虽绝对金额不大，但招标节奏与DC17工程同步推进，显示联通2025年智算扩容的资金已经落实到设备层。
产业链视角下，此次集采与土建工程对上下游拉动效应明显。上游服务器环节，浪潮信息、中兴通讯合计拿走近60%份额，单台通用服务器均价约1.5万元，智算服务器均价约30万元，液冷部件成本占整机成本比重从3%升至8%。中游土建方面，DC17类机房单栋建设成本约6亿至8亿元，机电工程占总投资60%以上，英维克、申菱环境等温控厂商有望分得订单。下游客户层面，怀来集群主要承接京津冀地区金融、政务与AI训练需求，当地电价约0.36元/千瓦时，低于北京周边平均水平约15%。成本结构上，数据中心全生命周期成本中电费占比约55%，怀来的气候与电价优势使联通在该节点的单位算力交付成本比一线城市低约20%，这成为其向互联网大客户报价时的核心竞争力。
商业化进展方面，联通算力业务已从资源出租向“算力+平台+模型”组合演进。落地案例上，联通已与百度智能云在呼和浩特完成千卡集群互联测试，跨数据中心RDMA时延控制在2毫秒以内；在河北，联通承接了省内政务大模型训练项目，涉及金额约3.2亿元。子公司层面，联通数字科技有限公司2024年签约额突破600亿元，其中算力服务类签约占比约三成。此外，中国联通作为“中国联通通信运营有限公司”的主体，已明确2026年实现全国范围内5G-A规模商用与算力网络全域调度的目标，北方十省已完成400MHz频谱重耕，为5G-A上行速率提升至现有3倍的商用能力做准备。海外合作方面，联通国际公司在东南亚推进的POP节点已增至42个，为出海企业提供算力回传通道。
行业趋势层面，运营商正从“卖流量”转向“卖算力”的深水区。2025年三大运营商算力资本开支合计预计超过750亿元，全行业智算中心在建机柜规模超过60万架。中国联通近期人事与组织调整亦围绕算力展开，将原政企事业部与云网运营部部分职能合并，成立算网数智事业部，直接向集团管理层汇报。股价层面，2.92元的价位对应公司股息率约5.2%，在利率下行环境中具备防御属性，但市场对其智算投资回报周期仍存分歧——以DC17为例，投资回收期预计6至8年，取决于GPU利用率能否维持在70%以上。竞争对手方面，中国移动宣布2025年再建6万卡智算集群，电信推进“息壤”算力调度平台接入第三方算力超过20EFLOPS。联通选择以京津冀、长三角为重点集中投放资源，避免全线铺开，这一资源配置方式将在未来两年决定其在算力市场的最终座次。
