移动通信网 赵哲超
上海移远通信技术股份有限公司近日披露2026年第三季度报告，交出一份量利齐升的成绩单。前三季度公司实现营业收入237.99亿元，同比增长33.13%；归属于上市公司股东的净利润12.12亿元，同比增长65.21%。其中第三季度单季表现尤为突出，营收85.39亿元，同比增长34.89%，单季归母净利润6.09亿元，同比大幅增长132.34%，增速较上半年明显加快。扣除非经常性损益后的净利润为12.17亿元，同比增长75.25%，超过净利润增速，表明盈利增长主要由主营业务驱动，而非投资收益或政府补贴等一次性因素。从全球物联网模组行业格局看，移远通信连续多年稳居出货量第一，市场份额长期保持在35%以上，此番业绩高增长进一步拉大了与同行竞争对手的差距，也印证了物联网连接需求在高基数下仍保持较快扩张的行业态势。
【关键数据】
[1] 前三季度营业收入237.99亿元，同比增长33.13%
[2] 归母净利润12.12亿元，同比增长65.21%
[3] 第三季度单季净利润6.09亿元，同比增长132.34%
[4] 研发费用19.08亿元，同比增长约37%
[5] 存货规模103.09亿元，经营性现金流净额-18.63亿元
业绩增长的核心动力来自公司“1+N”业务矩阵的协同发力。传统蜂窝模组及天线业务作为基本盘，提供稳定现金流；车载前装模组、物联网垂直行业解决方案、端侧AI模组及配套解决方案则构成多点开花的增长引擎。其中算力模组业务表现最为亮眼——随着大模型向边缘侧下沉，智能网联汽车、机器人、工业视觉等场景对模组的算力要求从传统的Cat.1、Cat.4通信处理升级至数TOPS乃至数十TOPS的AI推理能力，单模组价值量从几美元提升至数十美元甚至百美元量级，直接带动高附加值产品销售占比上升，推动综合毛利率持续改善。车载业务方面，公司5G+C-V2X模组已进入多家国内外主流车企供应链，单车搭载模组数量随智能化等级提升而增加。研发投入方面，前三季度研发费用达19.08亿元，同比增长约37%，高于营收增速，研发费用率约8%，重点投向端侧AI模组、卫星通信模组及车载高算力平台等方向。
从竞争格局看，全球蜂窝物联网模组市场经历了从欧美厂商主导到中国厂商全面崛起的过程。目前移远通信、广和通、日海智能等中国企业合计占据全球过半份额，其中移远一家便占据约35%以上份额，规模优势显著。对比主要竞争对手，移远的产品线覆盖度最广，涵盖从2G到5G RedCap、从LPWA到车载高算力模组的全谱系产品，SKU数量超过数百种，服务全球超过万家客户。广和通近年通过收购深耕车载与FWA市场，盈利能力较强但体量约为移远的三分之一；芯讯通、有方科技等厂商则聚焦细分市场。价格层面，行业模组均价已从4G时代的十几美元降至5G初期的个位数区间，倒逼厂商向高价值量产品转型，移远的算力模组与整体解决方案业务正是对这一趋势的直接回应。高毛利产品占比提升使其在行业均价下行的背景下实现了净利率的逆势扩张，前三季度净利率约5.1%，较上年同期的4.1%提升约1个百分点。
产业链维度看，模组处于物联网通信链条的中游，上游为高通、紫光展锐、联发科等基带芯片厂商，芯片成本约占模组物料成本的50%以上，下游对接智能网联汽车、智能支付、智慧能源、智慧城市等应用场景。公司本季度报表中最值得关注的变化是资产负债表的快速扩张：截至报告期末总资产237.63亿元，较上年度末增长40.49%；存货规模增至103.09亿元，占总资产比例超过43%，公司解释为应对原材料市场波动、保障供应链稳定的战略性备货。与此对应，前三季度经营活动现金流量净额为-18.63亿元，购买商品支付的现金流出增幅高于流入增幅。这一选择实质上反映了公司对未来订单增长的确定性预判——在存储芯片、基带芯片价格上行周期中提前锁量锁价，虽短期承压现金流，但若原材料价格继续上涨，囤货部分将转化为成本优势；反之则存在存货减值风险，投资者需持续跟踪存货周转情况。
商业化落地层面，移远通信的业务已从单纯卖模组向“模组+天线+解决方案”的组合模式演进。在车载领域，其5G模组已量产搭载于多个品牌的主力车型，覆盖T-Box、智能座舱、ADAS数据回传等场景；在端侧AI领域，搭载高通QCS8550等高算力平台的AI模组已应用于服务机器人、工业质检相机、云端AI玩具等终端；FWA领域，5G CPE整机方案在海外东南亚、中东、拉美等固定宽带覆盖不足地区出货放量；此外卫星物联网模组开始向应急通信、海洋监测、资产追踪等场景渗透。解决方案业务的毛利率通常高于纯模组销售3至5个百分点，其占比提升是公司利润增速持续高于营收增速的结构性原因。公司同时加强了预算管理和资源配置优化，尽管销售、管理及研发费用随经营规模扩大而增加，整体运营效率仍在提升，费用率得到有效控制。
行业趋势层面，物联网模组行业正经历两轮深刻变革：一是5G RedCap、5G-A等新制式的商用铺开推动4G模组加速退场，带动新一轮换机与新增连接需求；二是AI大模型端侧化催生算力模组新品类，打开单客户价值量天花板。Counterpoint等机构预测全球蜂窝物联网模组出货量未来数年将保持两位数复合增长，其中AI模组与车载模组是增速最快的两个细分赛道，恰好对应移远当前重点布局的方向。企业动向方面，移远的应对策略清晰：以19.08亿元年化超25亿元的研发投入维持技术卡位，以103.09亿元存货和激进备货保障交付能力，以解决方案化转型提升利润率。短期来看，-18.63亿元的经营性现金流和快速增长的应收账款构成主要财务风险点；中长期看，若算力模组与车载业务延续当前增长曲线，公司有望在物联网行业从“连接红利”向“智能红利”切换的窗口期中巩固其全球第一的市场地位，全年净利润增速有望维持在50%以上区间。
