移动通信网 林知远
10月14日，上海联合产权交易所信息显示，北京国电高科科技有限公司增资项目正式挂牌预披露，本次增资尚待批准单位批准后进入正式信息披露阶段，拟募集资金总额暂未公布。国电高科成立于2015年，注册资本1838.17543万元，法定代表人为吕强，主营业务为低轨卫星物联网系统建设与运营，是我国首个低轨卫星物联网星座“天启星座”的运营主体。截至目前，天启星座一期41颗卫星已完成全球组网，可提供分钟级全球物联网连接服务。2026年5月，工业和信息化部批复国电高科开展卫星物联网业务商用试验，试验期为两年，国电高科由此成为国内首家获得该许可的企业。此次增资发生在商用试验的关键节点，募资规模、投资方构成将直接影响星座二期建设节奏。从股权结构看，公司前三大股东分别为中移资本控股有限责任公司（持股39.85%）、吕强（18.15%）和北京启迪腾瑞创业投资中心（有限合伙）（6.91%），中国移动资本的身影使这家民营航天企业的混合所有制色彩颇为鲜明。
【关键数据】
[1] 天启星座一期在轨卫星41颗，实现全球组网
[2] 2023-2025年净利润分别为-4319.08万元、-24454.97万元、-16165.64万元，三年累计亏损约4.49亿元
[3] 2025年营业收入15303.14万元，较2024年增长141%
[4] 中移资本持股39.85%，为第一大股东
[5] 工信部商用试验批复期为两年（2026年5月起），资产总额65233.83万元
天启星座的技术路线聚焦低轨窄带物联网通信。区别于Starlink等以宽带接入为目标的星座，天启星座采用低轨小卫星搭载物联网通信载荷，工作于UHF频段，单星覆盖范围约数千公里，通过41颗卫星组网实现全球无缝覆盖，地面终端可完成短数据回传，适用于资产追踪、环境监测、海洋渔业等低速率、低功耗场景。系统可提供分钟级的全球物联网连接服务，相较传统地面物联网依赖基站覆盖的模式，解决了海洋、沙漠、山地等区域90%以上无地面网络覆盖的连接难题。从财务数据看，重资产投入特征明显：2023年至2025年，公司资产总额从48905.56万元增长至54096.77万元，再到65233.83万元，三年间资产规模扩张33.4%，反映出持续的卫星研制与发射投入。而2024年净利润亏损24454.97万元，较2023年的-4319.08万元大幅扩大，主要源于一期组网完成前的高强度资本开支；2025年亏损收窄至-16165.64万元，显示商用试验启动后收入端开始改善。
从市场格局看，全球卫星物联网赛道正进入快速扩张期。海外方面，美国Swarm Technologies已被SpaceX收购并接入Starlink生态，法国Kinéis已部署25颗卫星于2024年完成组网， Astrocast在轨卫星约20颗。国内赛道上，国电高科的天启星座以41颗在轨卫星的规模处于领先位置，且是国内唯一获得工信部卫星物联网商用试验批复的企业，先发优势明确。竞争对手方面，中国星网的GW星座虽以宽带通信为主，但对物联网频谱与轨道资源同样构成竞争压力；民营阵营中，银河航天、微纳星空等企业也在布局物联通信载荷。财务层面，公司2025年营业收入15303.14万元，较2024年的6344.57万元增长141%，较2023年的14074.75万元增长8.7%，呈现触底回升态势。但对照三年累计亏损约4.49亿元的现实，公司距离盈亏平衡仍有距离，这也是本次增资的核心动因——星座二期扩容、地面终端生态建设均需要大额资金支撑，估计后续资金需求仍在数亿元量级。
产业链维度分析，国电高科处于“卫星制造—发射服务—地面终端—行业应用”链条的中游运营环节。上游方面，天启星座卫星由国内商业航天企业配套研制，单颗百公斤级微小卫星的制造成本已从早期的数千万元降至千万元以内，发射端依托快舟、谷神星等商业火箭，发射成本约占星座总投资的30%-40%。下游方面，卫星物联网终端模组价格已下探至百元级，较五年前下降超过80%，为规模化应用创造了条件。中移资本39.85%的持股比例具有战略意义：中国移动拥有全国最大的物联网连接规模，其物联网连接数已超过20亿，若天启星座与移动网络实现“天地一体”融合组网，可为其海量低速率连接需求提供无地面网络区域的补充覆盖，这一协同价值可能是本次增资吸引新投资方的核心卖点。资产端看，公司65233.83万元的资产总额中，在轨卫星及地面站设施占大头，折旧摊销压力将在组网完成后持续5至7年，对现金流形成长期考验。
商业化落地方面，天启星座已形成多场景应用案例。在海洋渔业领域，星座为远洋渔船提供船位监控与应急通信服务，覆盖船只数以万计；在电力行业，应用于输电线路野外监测，替代人工巡检；在沙漠、边境等区域，为油气管道、气象传感设备提供数据回传通道。2026年5月获批的商用试验为期两年，意味着2028年前公司需完成商业模式验证，这直接框定了本次增资资金的投入周期。对标海外，Swarm被SpaceX收购前的终端月费低至5美元，Kinéis的B2B数据服务定价约为每条消息几美分，国内卫星物联网资费尚处探索期，天启星座分钟级响应能力若能将终端年费控制在数百元区间，将具备与地面NB-IoT资费竞争的可行性。本次增资若成功引入产业资本，叠加中国移动的渠道资源，公司有望在商用试验期内将连接数从当前量级提升至百万级，这是实现收入规模跨越的关键门槛。
行业趋势层面，卫星频谱与轨道资源争夺正日趋白热化。国际电信联盟规则下，低轨频谱资源遵循“先登先占”原则，全球申报的低轨星座计划已超过300个，中国在轨及规划中的商业星座项目数十个。国电高科若要通过增资加速二期组网，时间窗口并不宽裕。政策端信号也在强化：工信部批复国内首个卫星物联网商用试验，加上2024年商业航天首次写入政府工作报告，卫星互联网已纳入新型基础设施建设范畴，国有企业、产业基金对星座运营企业的投资意愿明显提升。从本次增资的交易安排看，项目预披露后将在上海联交所按交易规则办理手续，增资价格将通过公开遴选确定。若中移资本参与同比例增资以维持39.85%的持股，或引入国家级产业基金，则天启星座二期的资金保障将显著增强；反之若融资不及预期，41颗卫星的组网优势可能在竞争对手的追赶中逐步稀释。增资结果揭晓前，这家三年累亏4.49亿元的星座运营商正站在商业化验证的十字路口。
