移动通信网 赵哲超
10月10日，英国《金融时报》披露，软银集团创始人兼首席执行官孙正义正寻求筹集至多1000亿美元资金，用于推动公司在人工智能领域的整体布局。消息人士称，孙正义已与包括阿联酋在内的中东地区多名高层人士进行商谈，探讨可能的融资事宜，但谈判结果尚存不确定性，报道也未披露具体参与的公司或个人投资者名单。此次千亿级募资计划是软银在向OpenAI押注650亿美元之后的又一重大资本动作，两者叠加意味着软银在AI领域的承诺资金规模可能达到1650亿美元量级。从资金用途看，孙正义希望用这笔资金设立一只专项基金，用于收购具备改造潜力的企业，再通过AI和其他先进技术改善其运营，本质上是一套“资本+技术赋能”的并购改造模式。这一思路与其2017年发起愿景基金的打法一脉相承，彼时阿联酋主权财富基金Mubadala和沙特公共投资基金曾联手注资，共同组建了规模约1000亿美元的首期愿景基金，成为全球科技风投史上最大的单只基金之一。
【关键数据】
[1] 拟募资金金至多1000亿美元
[2] 软银向OpenAI押注650亿美元
[3] 首期愿景基金规模约1000亿美元（沙特PIF出资450亿美元、Mubadala约150亿美元）
[4] MGX目标管理规模超过1000亿美元；沙特公共投资基金管理资产约9300亿美元
[5] “星际之门”数据中心项目计划总投资5000亿美元；愿景基金一期累计亏损超200亿美元
从运作逻辑分析，这只拟设立基金的商业模式可拆解为三个环节：募资端依托海湾主权资本，投资端聚焦成熟企业的收购而非早期风投，运营端则借助软银旗下AI与机器人业务Roze进行技术改造。Roze将成为整个体系的技术底座，软银已计划将这一业务分拆上市，从而在资本市场上形成“基金收购—技术赋能—资产证券化”的闭环。与愿景基金主要投资成长期科技独角兽不同，新基金更接近并购基金与技术改造平台的混合体，其标的将横跨传统产业与科技公司。财务面上，软银近两个财年受ARM上市和投资组合估值回升带动，资产负债表明显修复，ARM自2023年9月在纳斯达克IPO后股价累计上涨超过一倍，市值一度突破1500亿美元，为软银新一轮融资提供了信用支撑。孙正义本人也在2024年多次公开表态，称软银正在为“AI革命”的最后阶段做准备，其个人判断AI将在十年内带来远超互联网的产业变革，这一信念构成了千亿募资的底层逻辑。
从全球AI资本竞争格局看，软银的千亿基金一旦落地，将直接改变私募资本市场的力量对比。目前全球专注AI的基金中，规模居前的包括OpenAI早期支持者微软的累计超130亿美元投资、特斯拉CEO马斯克旗下xAI的60亿美元融资，以及Anthropic获得的亚马逊40亿美元和谷歌累计约30亿美元注资，但单一基金规模均远低于1000亿美元。海湾资本方面，阿联酋的G42和MGX已成为全球AI投资的重要买家，MGX由Mubadala与G42在2024年联合发起，目标管理规模超过1000亿美元，专注AI基础设施与半导体领域；沙特公共投资基金管理资产规模已达约9300亿美元，计划2030年前向AI和半导体投入数百亿美元。软银与这些机构存在历史合作基础，首期愿景基金中Mubadala出资约150亿美元、沙特公共投资基金出资450亿美元，合计占比约60%，这意味着新基金若复制旧有结构，海湾资本仍将是核心出资方，但也可能因愿景基金一期后期项目亏损的历史包袱而重新谈判条款。
产业链视角下，千亿资金若主要流向企业收购与技术改造，其外溢效应将覆盖AI芯片、云计算、数据中心和机器人多个环节。以Roze业务为例，其依托软银控股约90%的ARM生态，可在收购标的中部署基于ARM架构的边缘AI算力方案，带动芯片需求。数据中心方面，全球AI训练算力需求正以年均超过40%的速度增长，单座大型AI数据中心投资普遍在50亿至100亿美元之间，资金密集度极高。上游看，英伟达2025财年数据中心营收同比增长超过一倍，台积电CoWoS先进封装产能持续满载，均反映出AI资本开支对半导体产业链的直接拉动。软银基金若进入并购市场，还将推高AI应用层企业的估值中枢。成本结构上，此类基金的典型架构为80%股权出资加20%夹层与债权，管理费约1%至2%，附带权益约20%，千亿规模下仅管理费一项每年即达10亿至20亿美元，对软银的基金管理收入形成可观补充。
商业化进展方面，软银的AI布局已在多条战线展开。最引人注目的是其参与的OpenAI投资轮，承诺金额达650亿美元中的一部分，这是软银历史上单一项目最大押注；此外软银还参与了OpenAI与甲骨文合作的“星际之门”数据中心项目，该项目计划总投资达5000亿美元，软银、OpenAI与甲骨文于2025年1月宣布共同出资推进。在企业级应用端，软银已收购英国芯片设计公司Graphcore，补足AI推理芯片版图，并推动ARM进入服务器CPU市场，其Grace芯片合作方产品已在AI服务器中量产。应用场景上，Roze聚焦的机器人和AI运营改造，与软银此前投资的波士顿动力、仓储机器人公司AutoStore形成协同，AutoStore目前在超过45个国家部署，订单储备超过10亿美元。孙正义的构想是将这些技术模块打包输出给被收购企业，复制“愿景基金投资WeWork式并购+ARM式技术渗透”的打法，但以更成熟的AI技术为杠杆。
行业趋势层面，主权资本深度介入AI已成为2024年以来最显著的产业特征。除海湾资本外，新加坡淡马锡、加拿大养老金CPPIB均已设立AI专项投资团队，全球主权基金对AI的直接投资额在2024年估计已超过500亿美元。软银此番募资若成功，将强化其在AI资本市场的头部地位，同时也面临挑战：愿景基金一期曾因投资WeWork、Katerra等项目累计亏损超200亿美元，二期基金规模已缩水至远低于一期，出资方对孙正义的信任需要新业绩修复。另一变数在于美国对外国资本投资AI的审查趋严，阿联酋G42与美国商务部的合作协议、以及美方对中东资本投资中国AI企业的限制，都可能影响资金流向安排。软银自身财务上，截至2025年6月末其持有现金及等价物超过300亿美元，但净债务与EBITDA之比仍处于较高水平，千亿募资能否完成、以何种估值和条款完成，将成为观察全球AI资本周期冷暖的重要风向标。
