移动通信网 程然
2026年上半年，中国移动、中国电信、中国联通先后交出中期成绩单，一份由《通信产业报》研究组制作的业绩对比图在业界迅速流传。数据显示，三家运营商主营业务增长明显放缓，除中国联通营收保持正增长外，中国移动与中国电信营业收入均出现不同程度下滑，三家利润更是罕见集体下行。传统语音、短彩信、流量等基础业务进入存量竞争深水区，是营收承压的直接原因。与此同时，算力服务、智能应用、国际业务三大新兴板块保持两位数增速，成为财报中为数不多的亮点。这份对比图涵盖营收、利润、经营现金流、应收账款、资本开支等经营基本面指标，并按基础通信服务、算力服务、智能服务、国际化服务四个维度横向拆解，完整呈现了AI新周期下基础运营商的经营结构调姿。移动用户市场趋于饱和、ARPU值增长乏力与5G投资回收期拉长叠加，行业新旧动能转换已从口号层面进入财务报表层面，收入结构的此消彼长正在重塑三家企业的估值逻辑与战略重心。
【关键数据】
[1] 中国联通为三大运营商中唯一营收正增长企业（2026年上半年）
[2] 三家运营商净利润集体下降（2026年上半年）
[3] 中国移动年收入规模超万亿元
[4] 智算中心建设达到万卡级训练能力（中国移动呼和浩特、哈尔滨集群）
[5] 800G光模块集采需求占比明显提升（2026年运营商算力集采）
从技术维度看，运营商的转型抓手集中在算力网络与AI基础设施两条主线。中国移动持续推进“算力网络”战略，上半年智算中心规模与对外算力服务收入保持快速增长，其呼和浩特、哈尔滨等大型智算集群已形成万卡级训练能力；中国电信提出“云改数转”升级版，天翼云作为国云底座，上半年收入增速远超传统业务，一城一池的智算资源布局向京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大枢纽集中；中国联通则以联通云为载体，聚焦算网一体和可信数据服务。三家合计在建与投产智算机架规模持续攀升，对外提供的公共算力资源已成为AI大模型训练与推理的重要底座。值得注意的是，资本开支结构出现明显迁移：总开支同比收窄，但投向算力与AI的部分逆势增加，5G相关投资占比下降，折射出网络投资周期与算力投资周期的交替。这种“压总量、调结构”的开支策略，是当前运营商财务承压下维持转型的现实选择。
竞争格局层面，三家的位势差异在半年报中进一步显性化。中国移动凭借年收入规模超万亿的体量，在营收、利润绝对值上仍遥遥领先，其移动用户数、家庭宽带用户数、政企客户数均居首位，算力资源总量亦为三家之最；中国电信在产业数字化收入占比上领先，天翼云收入体量位居国内公有云前列，是其在新兴板块对抗移动体量优势的核心筹码；中国联通体量最小，但上半年营收逆势增长，成为三家唯一正增长企业，其在大联接、大数据、大应用等业务上的聚焦策略初见成效。利润端的集体下滑值得警惕，中国移动净利润降幅相对可控，中国电信与中国联通的利润压力更为明显。应收账款科目普遍走高，反映政企与产业数字化项目回款周期拉长，运营商在ToB市场的垫资压力正在累积，这一财务细节或将成为下半年观察其新兴业务质量的关键指标。
产业链视角下，运营商开支结构的调整正沿上下游传导。上游设备商首当其冲：5G主设备招标规模随运营商无线投资收缩而下降，中兴通讯、华为等厂商的国内运营商业务收入承压，倒逼其加速拓展海外市场与算力服务器、智算网络设备等新品类；而服务器、交换机、光模块厂商则受益于算力开支扩张，800G光模块、液冷设备、智算中心配套电源的需求在三家的集采清单中占比明显提升。数据中心产业链同样受益，IDC机架、液冷温控、高压直流供电等环节订单随智算集群建设放量。成本结构上，运营商折旧摊销仍占运营成本大头，5G基站电费与运维支出居高不下，部分省份公司通过2/3G退网、基站关停合并降低能耗开支。算力业务的毛利率显著低于传统连接业务，规模扩张期的盈利模型尚待验证，这构成运营商新兴业务估值折价的底层原因。
商业化落地方面，三家的算力与智能服务已从概念走向订单。中国移动的九天大模型在客服、网络运维等内部场景规模化应用后，开始向政务、工业客户输出；中国电信的星辰大模型聚焦行业应用，叠加息壤一体化智算服务平台，向中小企业提供“算力+模型+数据”打包服务；中国联通的元景大模型在服装、汽车等行业落地定制化方案。国际业务成为共同的增长极，三家均在东南亚、中东、非洲推进数据中心、海缆与国际专线布局，中国联通旗下联通国际的收入增速领先。政企市场方面，智慧城市、车联网、工业互联网项目仍是算力变现的主要载体，但回款慢、定制重的问题未解。个人市场则借AI重构存量业务，AI助理、云手机、视频彩铃智能化升级被寄望于止住ARPU下滑，三大运营商均已推出面向个人用户的AI通话与AI助手产品，试图以体验升级撬动用户付费意愿的二次觉醒。
行业趋势上，三大运营商的战略重心已全面转向“AI+”。中国移动明确将AI定义为继连接、算力之后的第三增长曲线，其在2026年工作部署中将智能体规模应用列为重点工程；中国电信持续推进“智传云”与智算集群建设，目标将产业数字化收入占比进一步提升；中国联通押注数据要素与算网融合，提出建设新型数字信息基础设施的路线图。政策层面，“人工智能+”行动的推进为运营商提供了算力枢纽建设的确定性支撑，东数西算节点的扩容将持续吸纳资本开支。可以预见，2026年下半年运营商之间的竞争将从用户规模之争转向算力规模、模型能力与生态位之争，收入结构的换挡阵痛仍将延续，利润拐点能否出现取决于算力业务毛利率的改善速度与政企回款质量的修复。三家财报中新旧动能的剪刀差，正在定义下一轮通信行业周期的基本面貌。
