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移动通信网(mscbsc)讯 北京时间12月16日上午消息，未来资产证券今日发布研究报告，给予中国通信服务(00552)股票“买入”评级，将目标股价从4.7港元上调至5.40港元。
以下为报告概要：
综述
我们认为，在未来3到5年内，中国通信服务(以下简称“中通服”)就将受益于以下几个方面：1)中国政府在第十二个五年规划中提出了建立“宽带中国”的目标；2)4G LTE网络建设；3)云计算在企业得到普及。
中通服面临的最大的利好因素是，中国移动(CM)进军固网宽带。从长期看，电信行业基础设施资本支出增速可能低于GDP增速，因此，中通服应该将海外业务和IT服务作为驱动公司业绩增长的两大领域。但海外业务可能会遭遇利润压力。
中通服面临的最大不利因素是成本超支。另外，由于中通服在中国移动和中国联通(CU)的资本支出中所占比例偏低，这也会限制该公司的发展。中通服对应2012财年的市盈率为6.8倍，股息收益率为5.9%，我们预计中通服五年(2010年至2015年)的复合年增长率为14%。
TIS业务增长稳定
电信基础设置服务(TIS)仍然是中通服的核心业务，其一半营收来自于这项业务。将于今年年底开始的第十二五年规划可能包括多个目标，用于大幅增加中国FTTH用户数量。LTE/WLAN部署和企业云计算项目应该也会成为推动中通服业绩增长的基础。
在中国联通和中国移动资本支出中占比低
中国电信(CT)资本支出在中国所有运营商的资本支出中占比20%至25%。尽管中通服在中国电信厂商和基础设施资本支出中的份额达到85%至100%，但我们估计该公司在中国移动的TIS资本支出占比只有25%至30%，在中国联通的TIS资本支出占比只有10%至15%。我们认为由于中国移动和中国联通旗下有公司从事相同业务，中通服的这种状况不可能得到改善。
成本控制至关重要
中通服的TIS市场份额已经超过一半，不可能再进一步增加。海外扩张和企业云计算将是推动中通服业绩增长的两个领域。但这两个领域需要中通服加大人才投入。与此同时，中通服还面临着私营企业更激烈的竞争，尤其是在应用、内容和其他(ACO)领域。
估值
中通服对应2012年的市盈率为6.8倍，创下历史新低，但股息收益率为5.9%。(轩辰)
