平安证券
事件：近日我们调研了北纬通信。
点评：北纬通信是国内上市的移动增值业务提供商(SP)之一，业务可归类为传统移动增值业务(WVAS)和3G增值业务。
北纬通信的传统移动增值业务包括短信、彩铃、彩信等。从业务发展前景来看，随着3G的推广，移动运营商业务发展重心逐步向3G业务倾斜，其部分WVAS业务(短信、彩信)逐步进入衰退期，增长空间有限。
由此，北纬通信加大战略性布局四大3G业务的力度(四大3G业务即指手机游戏、手机视频、手机阅读和手机社区业务)。而考虑到3G业务发展的曲线，北纬通信从战略上考虑最先启动手机游戏业务，该业务将成为其未来两年的主要增长点。
目前北纬通信正通过参股及收购手机游戏研发团队，快速扩充研发力量。北纬通信已经参股了杭州掌盟公司、西安袖意无限等主要手机游戏开发商。其中，西安袖意无限布局iPhone平台，目前主要开发中医养生类游戏，如能成功，将在2011年为其贡献2000万元左右的收入。此外，我们预计未来2年内北纬通信还将通过收购快速扩张游戏研发团队。
而从收入方面来看，我们认为如果没有中移动对SP管制政策影响(即指中移动整顿SP商，今年4月1日起，关闭了短信高资费代码)，北纬通信的手机游戏收入年底有望达到1000万元/月，全年将有8650万元收入。但在考虑到SP管制政策影响之后，今年四季度北纬通信手机游戏收入将会受到一定抑制，但今年仍应该会有8000万元左右的收入。我们预测，2011年、2012年这一业务收入规模将达到1.4亿元、2.6亿元。
此外，北纬通信手机视频业务目前已达到盈亏平衡，预计2011年将有业绩贡献。而在手机阅读业务方面，目前该业务还处于培育期，2010年还无法产生利润。在移动社区方面，北纬通信目前仅仅处于战略布局阶段。
我们预计北纬通信2010-2012年EPS(每股受益)分别为0.60元、0.89元、1.23元。另外，考虑到移动互联网行业未来持续高增长，行业内上市公司资源稀缺，北纬通信已经在行业内奠定良好基础，上调对其投资评级至“推荐”。
