云计算的高增长将持续推动光模块行业景气度

亚马逊Q3云计算同比增长了55%，阿里巴巴同比增长了130%，微软的Azure则同比增长了116%。以亚马逊和阿里巴巴为代表的IaaS平台依旧保持高速增长，我们预期，云计算的基础设施建设在2017年依然维持高景气。就影响光模块市场而言，数据中心国内25G，海外40G、100G的应用将持续爆发。

　　我们观察到，芯科通信近两年收入的大幅增长，主要是锁定云计算硬件市场，产品进入亚马逊与谷歌(谷歌曾是公司的战略投资人)。

　　昂纳科技去年布局在该市场后，其有源器件的收入从2016年的2000+万增长至今年的1亿左右，增速超过400%。随着公司40G、100G，及其他新产品系列化程度不断提高，我们预期公司明年的有源产品有望保持300%以上的增长率。

　　收购3SP将长期增强公司核心竞争力，预期明年3SP可微幅盈利

　　速联光电近期宣布，拟以不超过2050万美元的代价收购3SP。3SP总部在法国，从事研究、开发 供应用于电讯、数据通讯及创新高端市场诸如先进驾驶辅助系统(ADAS)市场的光雷达产品(LiDAR)的创新芯片和激光产品。收购完成后，将会提升公司的芯片设计能力，连同加拿大子公司、硅谷研发中心，公司将成为中国具备高端光芯片设计能力的为数不多的企业之一。由于公司与3SP合作已久，我们认为，公司在这个时点考虑并购3SP，主要是考虑其已经开始转盈利，且看好无人驾驶汽车与ADAS市场，以及云计算市场对光芯片的巨大拉动。

　　由于汽车厂商的LiDAR项目还处在设计与测试阶段，因此，我们预期2017年LiDAR并不会产生规模收入，但客观上，与国际巨头合作的LiDAR项目的确可以证明公司的芯片设计技术已处于行业领先的地位。

　　投资建议

　　由于今年是速联光电在有源产品布局、并见到规模收入增长的第一年，我们对未来前景乐观：

　　1、云计算行业景气至少可以维持3-5年，海外市场增速较快，国内明年有望开始升级数据中心速率；

　　2、中国移动在接入网大力推进最后一公里建设，为5G提前布局；

　　3、公司积累了多年的芯片技术，包括法国、加拿大、美国、德国等多个研发中心将持续提供新产品，使得公司在国内光器件领域的技术处于领先地位；

　　4、在世界领域里，公司的LiDAR布局也具备先发优势，属于全球可提供大功率光源芯片寥寥几家企业之一；

　　5、公司布局的自动化与机器视觉业务稳健增长，正在提升公司的业务与市值天花板。